第二节.如何选择黑马(2)

专题：

　

三.筹码积聚与问题积聚并存

分析基金持股从“二八”现象转向“一九”分布的原因，可以认为这几乎是机构投资者没有选择的选择。具体来说，有以下几个方面的原因非常突出：

信息来源的雷同也是基金持股趋于进一步集中的重要因素。目前的基金公司的研究工作基本上一以参考部分重要券商的研究报告为主，而自己独立的研究力量较为有限，基金公司之间的信息来源较为类似。这就决定了最后的投资结果不会有太大出入，类似的投资决策过程带来的必然是筹码高度集中。

基金运行制度的缺陷成为基金持股集中的原因之一。基金的考核并没有一个绝对的标准，而净值的绝对提升也没有给基金经理带来额外的利益，从而降低了基金经理进取的积极性。相反，进取的过程还存在一定风险、，还不如随大流。

基金持股现象从“二八”向“一九”的转变，我们对其蕴涵的风险应该有充分的认识。

筹码集中必然增加流动性风险。开放式基金的快速发展，使基金迅速成为市场主体。这对于深化价值投资理念无疑有所帮助，但同时也加剧了集中持股的风险。部分个股的筹码集中使得其流动性下降，而呈现庄股化特征。

行为偏差必然加剧市场的震荡。对于集中持股的庄股化特征，如果在上升阶段并不会显示出明显的缺陷，由于筹码集中，使得盘口很轻，而会呈现快速上午震荡盘升趋势，这也就是“机构共谋”行为的结果。但是，一旦大家的思路出现一定的偏差，即使极少部分的基金有减持行为，就很容易形成多杀多的情形，促进市场的震荡，震荡的过程又会提高机构博弈的进程，将进一步加剧市场的震荡。

价值投资可能扭曲为价值投机。基金是有能力选择部分价值低估的股票的。但是，持股结构所蕴涵的风险将提高基金持股的警惕性，使的基金不敢长周期地持股，而更倾向于短期波段的博弈。这样，原本依托基金深化价值投资理念的预期可能被扭曲的价值投机行为所代替。

四.有核心竟争力或价值低估

对个股的选择,应该以有核心竟争力的上市公司作为长线投资,以价值低估的个股作为中线投资,以热点题材股作为短线投资是选股的基本原则;具体实战则应以当时的市埸潮流灵活务实地进行狙击.

1.行业独特的黑马股

案例:

投资组合:

A.10%的黑马股是投资组合的原则.在选择投资组合时目前的中国证券市埸上只有10%的上市公司具备黑马股的基因,能被超级主力机构相中.因此,在实战投资组合时只能在有核心竟争能力的10%的上市公司中进行组合.