第三节．组合之前的研究(14)

专题：

　

作为股份公司董事长，袁仁国对上市的热爱来自上市带来的制度创新。茅台是一个老国企，地处茅台小镇，又有国酒大树乘凉，日子从来都过得不错。观念和制度的改革，一直都显得步履蹒跚。上市带来的公司治理结构的刚性压力，使得季克良、袁仁国等管理者获得了强力推进制度创新，进而推动观念创新的强大动力。来到茅台，感觉到8000多茅台酒员工的精神面貌与职业感与沿海地区新生企业的差别并没有想象的那么大。袁仁国说，这种变化，是上市之后明显发生的。

袁仁国坦言，关于茅台保守，多元化发展步子不够大的批评曾经给他们带来过一定的压力。管理层也曾经讨论过多元化发展的问题，但总觉得风险太大。后来是一个著名经济学家的观点给他们撑了腰。这位经济学家指出，现代企业的经营目标应该是资产最大化而非利润最大化。

袁仁国认为，用这个标准衡量，茅台的选择没有一点问题。茅台的股市表现带来的品牌增值更坚定了他们做好酒文章的信心。其实茅台有办法让自己的业绩翻几番。茅台酒的质量标准里最重要的就是存放期必须达到5年，也就是说今天卖的是5年前生产的酒。

如果要追求短期利润，不要说靠贴牌提高产量，就是把存放期不到的酒当作合格品包装出厂，以茅台的品牌力量，销售收入翻番也没有问题。但是茅台宁可以数倍的力气去开发、销售系列酒，也没有让一瓶不合格的茅台酒出厂。

股市就是一个透明的企业市场，一个追求资产最大化的企业，可以也只有在这个市场上被合理定价，得到合理回报。虽然中国股市争议很大，但茅台的股市故事，让人相信这个市场正在走向理性，否则QFII就不会投资热情高涨了。贵州茅台走企业专业化发展的路子是正确的，中国资本市场太缺少像贵州茅台这样具备无法复制的具有真正核心竞争力的上市公司了，只有这样独具核心竞争力的上市公司，才是能成为中国资本市场真正的资本大鳄，成为受投资欢迎的资本大鳄。