宝钢武钢重组方案出炉在即 8股或受益整合大潮

【摘要】宝钢武钢重组方案出炉在即，“强强联手”的思路将提高龙头竞争力，压缩中小钢厂的生存空间，从而淘汰低效产能，实现规模效应。

宝钢武钢重组方案出炉在即，24日，宝钢股份（600019）发布“自2016年7月27日起继续停牌预计不超过1个月”的公告提示。此外，来自宝钢集团的消息显示，宝钢股份联合武钢股份（600005）等多家产学研机构，启动“高效率、低损耗及特殊用途硅钢开发及应用项目”(简称“硅钢项目”)，新产品预计年新增产值8亿元(人民币，下同)以上。

据中国新闻网24日消息，该硅钢项目是中国国家科技部“重点基础材料技术提升与产业化重点专项”首批启动的子任务之一。硅钢广泛应用于发电、电力传输、用电等领域，尽管中国的硅钢制造技术近年来发展迅速，在特高压输电、先进大型发电机等领域相继打破国外品牌垄断，但顶级产品的整体水平与国外仍有一定差距。

该项目将研发两大类高效环保型导磁材料等，形成系列高端产品，若能实现新产品完全替代，以2015年中国发电总量测算，每年有望降低输配电损耗1.1千亿千瓦时，相当于三峡年发电量的127%，减排二氧化碳1.1亿吨。

作为中国两大龙头钢铁央企，宝钢集团和武钢集团6月底启动“联姻”，被称为近年来中国钢铁产业最大规模的重组事件。

宝钢集团总经理陈德荣此前透露，宝钢、武钢两个企业的联合重组，非常重要的一点就是在钢铁去产能中如何发挥联合效应。2015年遇钢铁行业“寒冬”，宝钢粗钢产量为3611万吨，利润总额10.3亿元(2014年为94.2亿元)。2016至2018年，宝钢计划压减产能920万吨。

申万宏源（000166）认为，若宝钢和武钢进行深度整合，新的联合体无论从产量和质量上，都将是国内当之无愧的绝对龙头。我国上一轮钢铁行业并购整合潮始于2005 年，宝钢和武钢在2005-2009 年间分别并购了八钢、韶钢、广钢和鄂钢、昆钢、柳钢，同一时期的并购整合还有唐钢合并邯钢和承德钒钛实现河钢钢铁主业整体上市，鞍钢并购攀钢，济钢吸并莱钢等。从上述几起并购案例来分析，上一轮钢铁行业整合的指导思想是“以大并小，区域整合”，希望大钢厂能够通过自身更加先进的生产和管理能力帮扶中小钢厂脱困。但是目前钢铁行业的现状表明，区域整合的效果比较明显，但“以大并小”的结果却是不及预期的。在行业整体过剩和需求面临拐点的大环境下，以大并小不仅使中小落后产能难以退出，反而大钢厂还会被小钢厂拖累。2015 年3 月工信部发布了《钢铁产业调整政策(2015 年修订)(征求意见稿)》，其中提到，到2025 年，前十家钢铁企业(集团)粗钢产量占比超过60%，形成3-5 家在全球范围内具有较强竞争力的超大型钢铁集团。

申万宏源认为，此轮钢铁行业整合将以“强强联手，区域整合”为指导思想，最终有望形成3 家产能规模过亿吨，2 家产能规模过5000 万吨的超大型钢铁联合体。“强强联手”的思路将大大提高龙头企业的市场竞争力，压缩中小钢厂的生存空间，从而淘汰低效产能，实现规模效应。推荐以下潜在整合标的：马钢股份（600808）、河钢股份（000709）、鞍钢股份（000898）、山东钢铁（600022）、首钢股份（000959）、包钢股份（600010）、酒钢宏兴（600307）、ST韶钢。