输家的互助会
专题:
社会饮酒是偶尔的浅尝,但酗酒者是沉浸在酒精中。他拒绝承认酒精控制他的 生活,摧毁他的生命----直到危机发生为止。危机可能是致命的疾病、失业、妻离 子散或其他难以承受的类似痛苦。AA称此为"陷入绝境"。 绝境中的痛苦,将贯穿酗酒者的否认屏障。他赫然发现自己仅有两条路可走---- 或是继续沉沦,或是回头是岸。复健的第一步骤,是承认自己无法随意操纵饮酒的 欲望。复健中的酗酒者,有能力不再沾染酒精。 输家的亏损就如同是酗酒者的酒精,小额的损失如同浅饮,巨额的损失如同干 杯,连续的损失如同纵情狂饮。一位输家将不断更换商品市场、指导大师与交易系 统,为了重新品尝获胜的陶然快感,帐户净值将不断缩水。 不论是行为模式或思考形态,输家都类似于酗酒者,只是讲话比较流畅而已。
这两类的人实在太相像,只要以酗酒者做为模型,你就可以预测输家的下场。 酗酒是一种可以治疗的疾病----亏损也是如此。输家可以做根本的改变,只要 他愿意开始采用AA的原则。
交易的欲望
对于成功的交易者来说,亏损就如同社交场合中的饮酒----浅尝即止。如果发 生连续性的损失,他们知道出了差错:他们会立即停止交易,重新检讨交易或分析 的方法。输家则欲罢不能----他们继续交易,因为他们已经沉迷在游戏的激情中, 希望再度掌握胜利的滋味。 某位著名的交易顾问曾经表示,交易的快感胜过做爱或驾驶喷气机。就如同酗 酒者由社交场合的浅饮到暗无天日的狂醉一样,输家所愿意承担的风险愈来愈大, 他们跨过正常风险与疯狂赌博之间的界线。事实上,许多输家根本不知道有这么一 条界线存在。 输家受到交易欲望的煎熬,就如同酗酒者需要酒精一样,他们凭藉着冲动进行 交易,交易只不过是一场狂饮会,他们试图藉由交易杀出绝境。 输家的交易帐户不断失血,最后的下场大多是彻底的失败。但有些人在自己的"床头金尽"之后,开始管理别人的资金,或扮演交易顾问的角色,就如同无家可归的酗酒者在酒吧靠着洗酒杯度日子。大多数的输家都会掩饰损失----对象包括其他人与自己,他们不愿保留交易的 记录,把经纪商的对帐单塞到自己找不到的地方,输家就如同酗酒者一样,他们不 愿意数床底下的空酒瓶。
死胡同
一位输家绝对不知道自己为什么发生亏损。如果他知道,一定会想办法让自己 成为赢家。他不断在迷雾中进行交易,一位输家管理交易的方式,就如同一位酗酒 者尝试规范自己的饮酒习惯。 输家试图藉由交易杀出一条生路。他们不断更换交易系统、购买新的交易软体 或接受一位新大师的指引,他们编织着绝地大反攻的幻想,希望某位救星及时出现----就像电影中的无辜受害者。这种"救苦救难"的迫切需求,造就了许多交易顾问。 当亏损不断累积而资金持续消散,输家的行为就如同家庭或事业受到威胁的酗 酒者。输家开始急病乱投医,于是把单边部位改为价差交易,这使单边损失变成双边损失,或是将部位反转,或是……,还有什么效果吗?大约就如同酗酒者把威士 忌改为白兰地。 输家的整个身心架构都已经失去了控制,尝试处理一些不可处理的状况。酗酒 者大多早死,多数的交易者也被迫出局而没有再回来。新的交易方法、高性能的分 析软体或某种交易密诀,这一切都不能帮助你,除非你先了解如何对待自己,你必 须改变自己的思考方式,如此才能够阻止亏损,踏上交易的复健之路。 输家因为亏损而酒醉,他们沉迷在损失之中而不能自拔。虽然每位交易者都希 望获利,但亏损也可以提供一些激情。交易是一种令人陶然的行为,很少输家故意 发生亏损----但也很少酗酒者故意沦落到贫民窟。 输家不断在交易过程中享受快感,但这必须付出代价。如果你尝试告诉他,他 是一位输家,这就如同从一位酗酒者手中拿走酒瓶。一位输家必须陷入真正的绝境, 然后他才能够开始清醒。
交易
赢家与输家
何谓价格?
不利的胜算
何谓市场?
为什么从事交易
交易的舞台
自从有人类以来,交易便存在了----因为掠夺邻居的风险高于交易,随着社会 的进步,货币成为交易的媒介,股票与商品市场成为社会文明的橱窗。当共产体制 瓦解之后,东欧国家的第一项经济发展就是成立股票与商品的交易所。 马可孛罗花了15年的时间才由意大利到达中国,现在,如果一位欧洲的交易者 希望在香港买进黄金,大约一分钟之内就可以成交。 目前,股票、期货与选择权的市场已经跨越全球,单就印度一个国家来说,它 就有15个证券交易所。全世界有超过65个期货与选择权的交易所。在《24小时交易》(24-Hour Trading)一书中,作者Barbara Diamond与Mark Kollar写道,他们曾经为400种左右的不同契约创造市场----由黄金到羊毛,由澳洲普通股价指数到乾蓝,所 有的"交易所"都必须具备三个条件,这些条件最初是发展于古希腊的市场与西欧中 古世纪的定期市集:一定的场所、商品等级的划分规定与明确的契约内容。 个人交易者 大体上来说,个人交易者在踏入市场之前,都已经有相当成功的事业,或在专 业领域内取得一定的成就。就美国而言,所谓"一般的"个人交易者是:50岁,已婚, 大学毕业。期货交易者经常都拥有自己的事业,教育水准也经常是硕士或博士。期 货交易者中的最主要两种职业类别是农夫与工程师。人们从事交易的动机,一半来自于理性,一半来自于非理性。理性的部分包括 提高资本的报酬率,非理性的部分包括赌博与寻求刺激。交易者大多不了解自己的 非理性动机。 学习交易需要花费很多的工夫、时间、精力与资金。很少人能够提升到专业的 水准:换言之,靠交易为生。专业玩家对于交易的态度非常认真,他们不允许自己 在市场之内满足非理性的需求,业余者恰好相反。 交易者的主要经济功能是为经纪人提供生计----帮助他们支付房屋贷款、送小 孩上贵族学校,除此之外,投机客的功能是帮助股票上市公司筹措资本,并承担商 品市场中的价格风险,使生产者能够专事于生产,当投机客下单时,这些崇高的经 济目标当然都不在考虑之列。机构交易者 机构玩家的交易量非常可观。雄厚的财力,让它们占有很多优势。它们支付偏 低的佣金,有能力聘用最顶尖的研究员、经纪人与交易员。如果场内交易员在滑移 价差方面搞得太过份,它们甚至会倒打一耙。在1990年与1991年之间,主要的食品 加工商Archer Daniels Midland一状告到"联邦调查局",不少芝加哥的场内交易员 被逮捕入狱。 我的一位朋友在某家银行主管交易盘房,他的某些交易决策是仰赖"中央情报 局"一群退休专家所提供的资料。这群专家负责监控媒体,一旦察觉某些隐约成形的 趋势,便向我的朋友提出报告,他当然也将报告中的一些重大消息纳为已用。这家 银行每年必须支付高额的费用给这些专家,但相对于数以百万计的交易来说,这些 费用微不足道。大部分个人交易者没有这类的机会,金融机构可以轻松购买最佳的 研究报告。 我认识一个人,他原本在华尔街的某投资银行担任交易员,绩效非常理想。可 是,当他离开公司自己从事交易时,却遭到一些麻烦。他发现自己设在曼哈顿私人 公寓的即时报价系统,新闻的传输速度完全不能与银行盘房的设备相比。过去,全 国各地的经纪商都希望争取他的单子,因此经常主动打电话给他,提供许多最新的 讯息。"当你在家里进行交易时,绝对不可能取得第一手的资讯。"这是他的结论。 某些大型公司还设有情报网络,使它们可以赶在一般交易大众之前采取行动。 有一次,当北海的钻油平台发生大火,石油期货暴涨,我打电话向石油公司的一位朋友探消息。当时,市场几乎陷入疯狂,但这位朋友轻松得很----他在半个小时之 前已经买进大量契约。在新闻进入网络之前,公司驻守北海的特派员已经拍电报通 知他这个消息。及时的消息是无价之宝,但只有大型机构才有能力维持情报网络。 同时在现货与期货市场进行交易的机构,享有两种优势。它们掌握真正的内线 消息。而且不受投机性部位限制的规范(参考第40节)。[NextPage] 最近,我拜访一位跨国石油公司的交易主管,经过层层的安全检查之后(严密的程度超过"甘乃迪国际机场")。 我走过一条密封的走道,数个报价荧幕前都挤着几个人,正在交易石油的相关产品。 我问这位朋友,他们究竟是从事避险或投机的交易,他直视着我而说道:"是的。" 我不了解他的意思,于是又追问一次,但答复还是相同。我终于恍然大悟,对于这 类的公司来说,根据内线消息从事避险性或投机性交易,其中的界限非常模糊。 机构中的交易员还拥有一项心理上的优势----他们比较没有压力,因为承担风 险的资金不是自己的钱。许多个人交易者在遭逢连续性的亏损时,往往没有足够的 自律精神停止交易,但机构将强制它的交易员接受规范。一位交易员将受到两方面 的节制----单笔交易所能够承担的最大风险与一个月之内所能够发生的最大损失, 这些限制具有停损单的功能。 如果机构交易者具备这些优势,个人交易者如何与它们竞争呢?首先,许多机 构的交易部门在管理上都很杂乱。其次,对许多机构来说,最大问题是它们必须交 易,但个人交易者可以自由决定留在场内或退场观望。不论价位如何,银行必须活 跃债券市场,食品加工业者必须活跃谷物市场,个人交易者可以耐心等待理想的交 易机会。由于过度频繁的交易,许多个人交易者放弃他们所拥有的优势。如果希望有效 地对抗机构巨人,你必须有耐心,消除不当的贪念。请记住,你的目标是理想的交 易,不是经常交易。 成功的机构交易员会加薪与分派红利,可是,相对于他们为公司所创造的数百 万获利来说,再多的红利也难以消除心中的不平。成功的机构交易员总是心怀辞职 的念头,希望自行交易。 在这些人之中,很少人可以成功地度过转型期,一旦自己的钱在市场中输赢, 他们开始受制于恐惧、贪婪、慌张与陶醉等情绪。他们离开机构之后,很难成功地 交易自己的帐户----这又是另一个证据:交易的成败关键在于心理。炼剑者
幻想与现实
市场群众与你
市场大师
趋势的心理学
自我毁灭的倾向
处理与预测的对照
交易心理
支撑与压力
走势图
威廉斯%R
趋势与交易区间
共识指标
随机指标
随机指标(Stochastic)是乔治·雷恩(George Lane)所创的摆荡指标,大部分的 技术分析软体都提供这项指标,交易者使用得很普遍,随机指标也是追踪收盘价与 高/低价区间的关系。 就结构的复杂程度来说,随机指标远超过威廉斯%R。它透过数个步骤过滤市场 杂音与不佳的讯号。随机指标是由两条曲线构成:快速线%K与慢速线%D。1.首先计算%K:%K=(C今天-La)/(Ha-La)×100 其中:C今天=今天收盘价 La=选定期间内的最低价 Ha=选定期间内的最高价n= 期间的天数,由交易者决定 一般来说,%K的期间是采用5天,但有些交易者采用较长的天数。较窄的视窗可 以掌握较多的转折点,但较宽的视窗可以辨识主要的转折点。2.其次计算%D。这是将%K平滑化,通常是取3天的期间,平滑的方法有很多种,例如:%D=(C今天-La)的3天总和÷(Hn-Ln)的3天总和×100 在运用上,随机指标分为快速与慢速两种,快速随机指标是由先前的%K与%D所 构成,在图形中绘制为两条曲线。它对于行情的转折非常敏感,但经常产生反复的 讯号。许多交易者偏爱比较不敏感的慢速随机指标。快速随机指标的%D是慢速随机 指标的%K,然后再经过先前第2步骤的平滑程序计算慢速随机指标的%D。慢速随机指 标可以过滤市场的杂音,比较不会产生反复的讯号。5天的慢速随机指标相当受到欢 迎(换言之,第1步骤的n=5,第2步骤是取3天的平滑,请参考图30-1的工作底稿)。 图30-1 随机指标:工作底稿·快速随机指标的%K类似于威廉斯%R。·快速随机指标的%D是取%K的3天平滑值。·快速随机指标的%D是慢速随机指标的%K,然后再经过平滑程序计算慢速随机 指标的%D。 大多数交易者都是采用电脑计算随机指标,随机指标的期间长短,取决于你所 希望辨识的趋势,短期的随机指标(例如:5天)有助于掌握趋势的反转。较长期的 随机指标(例如:14-21天)较适合于确认重要的转折。 随机指标的读数是介于0与100之间。超买与超卖的基准线,通常分别设定在80 与20的读数,慢速随机指标很少到达相同的极端读数,这与威廉斯%R不同。 群众心理 每个价格都是全体市场参与者在交易当时对于价值的共识,每天的收盘价很重 要,因为交易帐户是以收盘价进行结算,任何期间的最高价,代表多头在该期间之 内的最大力量;最低价代表空头在该期间之内的最大力量。 随机指标是衡量多头或空头驱动收盘价到达最近价格区间上端或下端附近的能 力。在涨势中,价格倾向于收在最高价附近,如果多头在盘中推升价格,却没有能 力将收盘价维持在最高价附近,随机指标将下滑,这显示多头的力量转弱,代表卖 出讯号。 在跌势中,价格倾向于收在最低价附近,如果收盘价维持在最高价附近,代表 空头仅能够在盘中压低价格,却没有能力保持战果,随机指标上升,显示空头的力 量转弱,代表买进讯号。[NextPage] 交易法则
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