不利的胜算

专题：

　

为什么大多数的交易者发生亏损？被市场掏空口袋？情绪化与草率的交易是其中的两个原因。但还有其他的理由，根据市场的实际结构来说，大部分的交易者原本就应该发生亏损。佣金与滑移价差是谋杀交易者的两大元凶。大多数的业余玩家或许不相信这点，就如同中古世纪的农夫不相信微小的细菌足以让他们致命。如果你忽略滑移价差，又与一位收取高佣金的经纪商往来，这就如同在霍乱肆虐的期间，随意在路边小摊生食海鲜。 进场与出场需要支付佣金。滑移价差是交易设定价格与实际成交价格之间的差额。如果你采用限价单，成交价格总是你所设定的价格，否则就不能成交。如果你急于进场或出场而采用市价单， 成交价格总是不如于递单当时的价格。业内人士不断由市场中吸血。交易所、主管当局、经纪人与交易问，他们都是靠市场讨生活。无数的交易者则默默地贡献。市场经常需要新的输家前来贡 献，就如同古埃及的金字塔总是需要新的奴隶。交易产业若要蓬勃发展，需要有多余的输家前来捧场。

交易不是一场零和游戏

经纪商、交易所与投资顾问不断进行推销，吸引更多的输家前来共襄盛举。这些人总是把期货交易形容为一场零和游戏，他们掌握人性的心理。大多数人都认为自己很聪明，可以赢这场零和游 戏。在一场零和游戏中，赢家的所得等于输家的损失。如果你与我就"道琼指数"未来100点的 走势方向赌$10，则我们之中有一人会赢$10，另一个人输$10。某位比较聪明的人，将在一段期 间之内赢得这场游戏。人们相信期货业者对于零和游戏的说法，吞下食铒，开立交易帐户。他们 不了解交易是一场"负和游戏"。赢家的所得小于输家的损失。因为"鸡蛋过手轻三分"---- 期货业者由市场中吸取资金。 举例来说，赌场的轮盘也是一场"负和游戏"，因为赌场大约有3%到6%的抽头。所以，就长期来说，赌客不可能在轮盘中获胜。我们俩也可以来一场"负和游戏"，如果先前的$10赌局是透过 经纪人安排，当我们结算时，输家将支付$13，赢家只拿到$7，而两位经纪人则沿路笑到银行。 对于交易者来说，佣金与滑移价差就如同是人生中所不可避免的两个负担，死亡与缴税。它们降 低了生活的乐趣，最后也迫使生命结束。交易者在回收任何获利之前，首先必须供养经纪人的生 计与交易商的设备折旧。"中等以上"的技巧绝对不足够。你必须站在群众的"头肩顶"之上， 才能够赢取这场"负和游戏"。

佣金

对于每一口期货契约的交易，来回一趟的佣金大约介于$12到$100之间。大额的交易者透过折扣 号子进行交易，佣金比较低；小额的交易者透过全套服务的经纪商，佣金比较贵。业余的玩家不在意佣金的负担，他们仅陶醉在丰厚的获利美梦中。经纪人辩称，佣金费用仅占根本契约价值的 一小部分而已。如果希望了解佣金所造成的真正影响，必须由保证金----不是契约价值----的角 度考虑。以单口的玉米契约为例（它代表5,000蒲式耳的玉米，契约价值大约是$10,000，假定你 支付$30的佣金，经纪人告诉你，佣金还不到契约价值的1%，实际上，你所存入的保证金大约是$600。$30的佣金相当于是保证金的5%。这意味着，这笔交易如果获利5%，你才勉强可以持平。 如果每年交易四次，一年的获利率必须是20%才能够避免发生损失！很少人能够办到这点。对于 许多基金经理人来说，每年20%的获利可以让他们的眼珠蹦出来。"些许的佣金"绝对不是微不 足道的成本----它是成功的主要障碍。对于许多业余的玩家来说，交易帐户中的资金，有一半以 上必须支付每年----如果他们能够维持那么久的话----的佣金。即使是折扣的佣金，它们也是成 功交易的一个莫大障碍。在经纪人彼此之间的闲聊中，他们笑话那些客户绞尽脑汁，而目 标仅是希望持平。到处打听最低的佣金，大胆讨价还价，不要觉得不好意思。我听过经纪人报怨 客户太少，从来没听过客户报怨经纪人太少。告诉你的经纪人，收取较低的佣金才符合他的最大 利益，因为你如此才能成为他的长期客户。设计一套交易系统，尽可能减少交易的频率。