分享对冲基金在中国的盛宴（2）

专题：

　

与上面说的价值投资相比，数量化套利交易完全是两个道上跑的车。

数量化套利交易更像解决数学关系，如果可以描述出来资产之间有一定数学规则的话，当市场资产不符合它应该符合的数学关系时，你利用差错、通过买卖、获得收益，这是数量化套利的基本模式。

不管是价值投资还是价值投机，不管巴菲特还是索罗斯，赚钱无非是低买和高卖，投资不管是价格投资还是价格投机，低买高卖有个先后，比如你先买，只有涨高了才能高卖。

套利其实也是低买高卖，只不过在同一时间点上发生了低买和高卖。而对于同一个股票、在同一时间点上，你不可能实现低买高卖的，因为如果在同一时间点又买又卖，价格是一样的；甚至你买的是买盘价，卖的是卖盘价，说不定肯定是亏的，但套利是同时可以做的。

社会上很少有人理解套利这个理念，并不是推广的问题。

对于大多数小投资者来说，并不适合做套利交易，主要因为套利交易有门槛，这里有三个层面问题：

第一问题是偏好，有些人喜欢低收益、低风险的品种，有些人喜欢高风险、高收益的。比如我是喜欢低收益、低风险的，但有些人喜欢高风险、高收益。

第二问题是门槛，买股票比较简单，但套利不是你说干就能干的，有一定门槛的，这里门槛主要是研发门槛，只有真正理解套利、并具有研发能力的人才适合进入。

第三，套利实际上是一个零和市场。在价值投资领域里，竞争者的加入在达到极限之前是互相捧场的，推广就是互相捧场，只要别接最后一棒，价值投资就表现你好、我好、大家都好。

但对于套利来说，竞争者加入是互相拆台的，有一个套利机会我去抢别人就可能抢不着，一推广，去的人多了，机会就消失了。这些在事件性套利尤其明显，因为事件性套利交易发生完后，这种事件性交易完后就没有了，像ETF开始套利，开始很大，然后越来越小、越来越小，最后就没有了。

之三：对冲基金——金融皇冠上的明珠

金融业在所有行业中效率最高，因为您每赚一元钱都可能来自于别人的腰包，但没有人会把自己的财富拱手相让。真正意义上的对冲基金以寻找市场盲点为己任，通过创造性的交易，低风险或者无风险地获得收益，进而提高市场效率，因此对冲基金被称为金融皇冠上的明珠。

在欧美等成熟金融市场上，金融衍生品极其丰富，投资者既可选择任意风险收益特征的产品直接投资，也可将现有产品的风险收益特性进行裁剪。对冲基金通过火箭科学家的精密模型为每一种风险资产定价，买入价值低估的品种，卖空（因价格下跌而获利）价值高估的品种，或者承担特定风险获取收益。

即便是在高效率的欧美市场，对冲基金依然获得了超出市场平均收益水平的利润（俗称“战胜市场”），但在新兴市场因为市场效率有限，经常获得令人瞠目结舌的业绩（这也是对冲基金经常光顾墨西哥、印尼、菲律宾等市场的原因）。

总体上看，正是对冲基金持续稳定的高业绩让这颗金融皇冠上的明珠熠熠生辉，让其管理人和投资人硕果累累，进而壮大了对冲基金行业。有数据表明，对冲基金的资产规模在过去5年内估计翻了一番，达到约1万亿美元。

之四：中国市场——令人垂涎欲滴的大蛋糕