第一节 股票价格是由上市公司价值决定的吗？(2)

专题：

　

另外，最重要的基本面存在于未来。股价反映的不是往年的收益、资产负债表和股息，而是将来的收益、股息和资产价值。这些流量不是事先给定的，因而只是市场猜测的对象。而我们都知道，对某个事物的猜测往往是综合了信息和偏见的混合物。在股票市场中，投资者对某只股票基本面的猜测，会在价格中表现出来，通过价格，基于猜测的预期能够影响价格和未来的基本面。

这样导致的结论就是，市场永远都处在一个动态不均衡的状态中，而不是价格始终围绕价值上下波动，因为价格能以各种途径影响基本面。比如价格可以影响公司形象品牌，吸引客户，影响融资能力等，从而能够改变证券的内在价值。就这样，基本面在决定价格方面失去了自身的独立性。因为上涨的价格可以改善基本面，让上市公司基本面和业绩，随着股票价格的上涨趋势而变的更好；反之也是一样的道理。

股价走势与股市基本因素的关系

上面所阐述的关于上市公司价值、股票价格、投资者主流预期之间的关系，和我们在商学院学习的古典经济学理论有很大不同。虽然这些规律和逻辑看起来较为复杂和抽象，但通过本书后面几章具体案例的分析和讲解，我相信，您就可以比较透彻的理解了。

下面让我们在股价的运行过程中，详细分析上市公司价值、股票价格、投资者主流预期，这三个基本因素之间的关系。

1.股价缓慢上涨。在一轮上涨趋势的起始阶段，上市公司的基本面已经开始改善了，但由于历史惯性的作用，市场还在维持原来对它的看法和评价，这种改变仅仅被少数先知先觉的人认识到，所以，市场价格表现为价值低估。让我们注意，预期和认识，在一轮趋势刚刚启动时，往往受历史因素的影响而滞后于基本面的真实趋势状态。不仅仅股价的启动是如此，它也表现在社会领域的各个方面，尽管是好东西，但在开始就要想被外界认可，总是比较困难的。

2.股价稳步上攻。基本面的改善趋势，逐渐被更多的市场参与者意识到，这些投资者开始纷纷买入,价格稳步上涨。

3.股价加速上涨。提速阶段，基本面的优良被越来越多投资者认可，于是，在市场中的表现就是价格上涨趋势加速；

4.股价疯狂上涨。基本面被投资者极度看好，在市场的普遍乐观预期下，这只股票变得流行起来，因此，价格疯狂上涨。

5.股价高位振荡。短期的过高预期，将会导致众多投资者出现认识上的分歧，价格趋势将调整，出现振荡，基本面也往往会受到一定影响；经过一段市场的质疑，如果基本面继续以更好的趋势成长，而主流预期不变，则上涨的趋势继续延续，否则下跌。

6.股价缓慢下跌。游戏还在继续，尽管人们已经不再相信公司基本面能够支撑如此高的股价，但股票持有者仍然希望有更傻的投资者接棒；但随着时间推移，这只股票的新投资越来越少，股价不涨反跌，考虑到机会成本等因素，投资者开始没有耐心，逐渐放弃等待，开始抛出这只股票。更不利的情况，是这只股票的基本面未来发展趋势也开始变得不太乐观，所以逐渐有更多的投资者选择放弃，股价开始下跌。

7.股价持续暴跌。这是股票价格的加速下跌时期，大多数投资者抛出股票，而股价下跌又带动更多投资者杀跌抛售，同时价格下跌对基本面又起到负面影响，各种因素前景变得更不乐观，于是下跌加速。

8.股价持续低迷。上市公司的真相将会显现，价格归于沉寂，持续低靡，强化过程结束。

一个极端的例子

为了便于理解上述的逻辑，现在举一个极端的例子：

有一只股票A现价10元, A这家上市公司经营发展健康、盈利持续增长、财务状况良好。公司良好的基本面影响市场中的投资者预期，投资者开始意识到股价相对被低估，普遍认为每股价值应该为15元，并且逐渐看好该上市公司的未来发展前景，所以，慢慢买入该股票，股票价格在投资者的买盘推动下上涨到15元。