第一章催生超级长牛市(5)

专题：

和股市同步下跌的是房地产。由于国际巨额游资釜底抽薪般地兑现撤出，中国房产价格将出现深度下跌，尤其是那些处于繁华都市、城郊和度假胜地的房屋价格更是如此。最令人悲观的是，当国内外大批资金撤退，在国内消费者住房抵押贷款的需求又跟不上房地产建设贷款增长的时候，中国从2011年起将出现大规模的楼盘供给过剩，住房供需的失衡将越来越严重，我们将看到通货紧缩或物价实际大幅下降对中国经济产生的巨大冲击波。

迎接伟大的投资时代

中国股市自2001年以来，伴随着以亿安科技为代表的庄股概念的破灭，进入到一个痛苦的不断挤泡沫的裂变过程之中。然而从2003年9月开始，中国内地在香港上市的H股率先大幅上扬，有的H股（如青岛啤酒）的价格第一次超过了中国内地的A股同一股票价格。至此，H股的上扬封杀了内地A股已经下跌了两年多的空间，沪深两地A股市场进入到一个价值投资区域。到2006年，中国股票市场和香港股票市场第一次出现了全面联袂上扬的格局，中国正在迎来一个全新的机会投资时代。

从世界各国的发展状况看，当一个地区的人均国民收入在1 000美元时，表现为资本的流入；在2 000美元时，表现为资本的流入和流出；而在2 000美元以上时，则表现为资本的流出。如今，在上海、浙江等一些富裕省份，人均收入都已超过4 000美元，这些资本一定要寻找出路，即使不在国内寻找投资机会，它们也会流向其他国家和地区。这种资本大量涌动，寻找投资机会的状况颇像当年的日本。国内著名的TCL集团在海外不断投资设厂就是一个典型的例子，因为资本是趋利性的，对于那些积极寻求更大利基的smart money（聪明之钱）来说，没有什么能够挡住它们前进的步伐。

由于看好中国经济长期向好的趋势，国际资本逐利中国是可以想见的。当全球投资热点都盯住中国的时候，有着1 200多家上市公司的中国资本市场又怎么能说没有投资机会呢？如果说以前上市公司因为中国资本市场还很不完善而存在体制扭曲、信誉缺失、投机现象严重等问题，那么，2004年年初国务院发布的《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》（简称“国九条”），则肯定了中国资本市场在资源优化配置上的有效性，指明了中国资本市场的未来发展方向，提出了“加强资本市场基础建设，建立健全资本市场发展的各项制度，切实保护投资者特别是公众投资者的合法权益，营造资本市场稳定和健康发展的良好环境”的明确要求，为日后中国股市的健康发展奠定了政策基础。

我们同时还关注到以下一个事实，即2000年中国国内直接融资占社会总融资的比例为12.6％，2001年为8％，2002年为4.7％，2003年为2.5％，国内直接资本融资比重连年下滑。与美国直接融资比重平均为33％相比，中国国内资本市场有巨大的发展空间。如果中国能够较好地解决风险企业的融资需求，将银行的资金压力释放到资本市场这样一个风险市场中，国内资本市场的机会将是不言而喻的。

在中国，资本项目下共包括40多个子项目，实际上有20多个项目已经对外开放，按照中国加入世贸组织的承诺，剩下的20多个项目，最早于2005年、最晚不迟于2007年也将陆续对外开放。中国在加入世界贸易组织后，管制的资本项目正在逐步减少，继允许境外合格投资者投资中国资本市场（QFII）后，下一步要做的就是实施QDIIQDII，即合格境内机构投资者，它是与QFII（合格境外机构投资者）相对应的一种投资机制。是指在资本项目未完全开放的情况下，允许政府所认可的到境外资本市场投资的境内金融投资机构。。最近，中国已允许社保基金到海外投资上市，实际上已经迈出了QDII的第一步。随着中国各资本项目的陆续开放，特别是QFII大举进入中国资本市场，以及全球对人民币升值的预期，投资者对中国股市绝对看好，中国股市正在迎来一波波澜壮阔的超级增长。显然，预测中国股票市场的最高点是困难的，但2001年年中上海证券交易综合指数达到的历史性高点（2 245点），在未来一二年内，甚至在更短时间内肯定会被突破，这一点将是毫无疑问的。