第三章 长捂不放:股市大震荡后的思考(9)

  一旦确定买入,投资人就应该遵循集中投资、坚定持有的策略,即集中投资于最优秀的企业。风险的控制不在于投资标的的分散程度,而取决于投资标的真正的内在价值。真正好的企业就像钻石一样稀有,投资者一经发现,即重仓投入;一旦买入,即长捂不放、坚定持有,直至企业的股价最后透支未来的成长。基于此,投资者不应在股市里进行频繁的进出交易,因为累积起来的高昂的交易成本将消蚀好不容易获得的盈利。

第三章 长捂不放:股市大震荡后的思考(8)

  在震荡市的焦躁中需要一种投资心理情商

第四章 寻找收益翻十倍的长牛股(8)

  笔者长期生活在美国、加拿大、澳大利亚以及香港等发达国家或最发达的新兴地区,深知在那里所有的股票中最贵的就是银行股,动辄就是几十美元一股。证据之一,你只要随意翻开当地当日的任何金融报纸,都可以看到银行股价高高在上。而作为泱泱大国的中国,工商银行和中国银行的股价只有5元人民币,即1美元都不到!这是地板价,这是认购证式的股票。而这两大银行在全国遍布有多少营业网点?拥有庞大营业网点和客户群是一个公司持续增长的坚实基础。投资者是否静下心来算过它们的无形资产?难怪如果翻开工商银行和中国银行这两大银行的十大持机构,你发现都是世界上最为顶级的投资银行和投资机构。例如,世界著名高盛投资公司就持有工商银行的5%的股权(QFII持股上限比例);又如曾经在1997年打败过索罗斯的赫赫有名的香港中央结算(代理人)有限公司,就持有中银股权的11.92%;由于看好,连前高盛总裁(CEO)鲍尔森也持有工商银行的808万股,后来只是因为移做财长后,为了避嫌才将工商持股转给高盛。如此多的世界金融大鳄看好中国银行股的未来,愿意在里面翻腾,作为小投资者,你还需要什么来为你持有的银行股背书呢?

第三章 长捂不放:股市大震荡后的思考(7)

  1.将思维不失时机地矫正到“中国超级长牛市”的正确轨道上来。中国证券市场经过2006年历史性的转折之后,其长期繁荣才刚刚开始。长牛市反映的是当下中国经济的四大现象:一是人民币升值是对中国股市的最直接和最重要的传导效应,即以人民币计价资产的全面重估和整体升值;二是全球性资本充裕而引起的严重泛滥,人民币升值更导引了全球资本泛滥向中国的涌流;三是股权分置改革给中国股市带来的巨大制度变迁效应必然在市场运行中的反映;四是中国经济还将长期高速成长,以及由此引发的对行业和上市企业绩效的大幅增长的预期。上述四个方面因素的交织作用与叠加效应,不仅是中国股市由熊转牛的主要原因,也将是中国股市走向超级长牛市的现实和潜在源泉。

第四章 寻找收益翻十倍的长牛股(7)

  紧盯长牛市里人民币升值这根主轴线

第三章 长捂不放:股市大震荡后的思考(6)

  4.股市暴跌为市场提供了一次大浪淘沙的机会,对于股价虚高的股票往往将其光环洗掉打回原形,而对于真正有价值、有题材、有发展的股票反而是一次“淘尽浮沙始见金”的重大洗礼,股市的调整将真正的黄金般投资机遇展现在眼前。

第四章 寻找收益翻十倍的长牛股(6)

  ——主业化而言,管理层鼓励已经上市的中央控股公司把主业资产全部注入上市公司。因此,可关注央企旗下与集团公司主营业务相近的旗舰公司。其中典型的案例是东电集团整合东方电机和东方锅炉。整合之后,东方电机能够提供完整的火电成套设备,竞争力大大增强。

第三章 长捂不放:股市大震荡后的思考(5)

  就在2007年1、2月间大盘处在大幅调整的当口,由《上海证券报》和理柏中国联合推出的QFII中国A股基金月度报告,给我们上面的“卖还是不卖”话题作出了最有力的回答。报告指出,尽管股市大幅上扬,QFII中国A股基金买入A股股票的速度和仓位在2006年年底双双加速。截至岁末,7只大型QFII基金的平均股票仓位超过97%,抵达历史以来的最高峰值。上述QFII基金的资产也首度突破了300亿元。

第四章 寻找收益翻十倍的长牛股(5)

  我们相信,未来中国,科技创新一定会催生出大牛股。首先,从国际市场经验看,科技类产品的估值弹性通常高于传统产业;其次,从科技产业本身看,由科技创新引发的产业和企业增长往往具有革命性、爆发性的特点,并且引领国内甚至世界科技之潮流。

第三章 长捂不放:股市大震荡后的思考(4)

  ——富国基金:尽管A股经过2006年从头到尾、冠绝全球的强劲上涨,2007年资本市场不会出现类似1993年和1996年大牛市后的大幅调整,因为现在的资本市场的基础已经今非昔比,资本市场已经可以实现可持续发展。

第四章 寻找收益翻十倍的长牛股(4)

  即将推行的股指期货,其市场地位由权重股决定。股指期货必将促进权重股溢价,银行股是当前最大的权重股板块,产生流动性溢价当不在话下。

第三章 长捂不放:股市大震荡后的思考(3)

  震荡市里投资基金老总们“不卖”暗藏着什么玄关

第四章 寻找收益翻十倍的长牛股(3)

  2.同时也要看到未来五年A股市场的风险因素,它们主要包括:美国经济出现增速放缓明显乃至衰退的迹象;中国A股公司的盈利增速在五年为期的后两年可能出现剧烈波动甚至下降趋势;随着通货膨胀严重,政府宏观调控的力度将可能超出市场的预期;本币升值速度将在2010年后开始逐渐减弱。尽管这样,我们仍然认为,在这五年为期的时期内出现金融危机的可能性比较小。

第三章 长捂不放:股市大震荡后的思考(2)

  对市场估值的不确定性,最终导致了在上证综指3 000点下方持续了约20个交易日的盘面出现了松动和瓦解。中国股市是否存在泡沫?或者说泡沫到底有多大?牛市是否还会持续?如果持续的话,将是多长时间?在调整市道里,抗风险的投资策略应该是什么?如何谨防由投资市场而引发的金融危机等等,所有这些问题都成为当前市场、广大投资者迫切需要回答的问题。本书就是解答股市大震荡的书,它预测未来中国股市走势,解析中国股市趋势的合理内核,畅谈长牛市格局中选股和持股心得,告诫投资者股市陷阱和泡沫,提供有效击败大盘分享纵横市场的成功法则,同时,笔者坚定不移地看好中国股市长期突破向上的趋势。在长牛市里,不投资、晚投资或及早退出投资,都将被证明是长牛市行情的输家。为了分享中国这次空前绝后的长牛市的大红利,建议投资者:(1)集中投资于中国最优秀的几家企业;(2)一旦买入,保持投资组合至少五年不变;(3)做好充分心理准备,不论短期股市如何震荡,都对自己所持有的股票充满信心,长抱不放。

第四章 寻找收益翻十倍的长牛股(2)

  1.中国经济于1992年进入工业化进程的初级阶段;1999年进入工业化进程的成熟阶段;2010年左右进入工业化国家的行列。根据日韩等亚洲国家发展经验来看,工业化成熟阶段的两大特征(一是经济依然会高速增长;二是技术密集型的产业主要是各种机器装备制造业开始快速发展),我们完全可以作出“中国工业化进程已进入关键性阶段”的重要判断。而中国作为世界工业制造基地进程的发展加快,新农村运动的方兴未艾,城市化进程的加速以及国内庞大消费市场面临全面升级等因素,加重了我们对这一判断的砝码。

第三章 长捂不放:股市大震荡后的思考(1)

  短期内大盘宽幅震荡是快速释放市场短期风险的过程,这也是保证中国股市长牛市健康发展的必要过程。类似的震荡和下跌回调将与长牛市始终相伴左右。市场尽管进行过短期调整,但有利于牛市行情延续的因素并没有发生任何改变。

第四章 寻找收益翻十倍的长牛股(1)

  以什么样的视野和高度去看待中国这轮长牛市格局,决定了投资者今后的财富结果。在长牛市道和财富效应面前,裹足不前只会痛失一生中最好的历史性投资机遇!用巴菲特的投资眼光和选股原则,精选长牛市道收益能翻十倍的长牛股。

第二章 寻找超级长牛市的根(29)

  展望未来,中国股市大牛市仍将为“价值投资的大牛市”,其重要特征是:价值低估和价值增长的股票将不断上涨以达到合理的估值水平;价值高估和价值减少的股票将不断下跌最终也将达到其应有的估值水平。而目前的中国股市,低估和高估的股票都十分突出,但高估的股票相对来说已经较少,这从整个市场的平均市盈率已经接近合理水平可以得到验证。因此,后市大部分股票将进入牛市,其余部分仍将延续其漫漫熊途。

第二章 寻找超级长牛市的根(28)

  纺锤形的市场特征实际就是意大利经济学家帕累托“20/80法则”的反映,即20%的股票上涨,80%的股票下跌;80%的交易时间由20%的股票主导;80%的资金流向20%的股票中;20%股票的市值上涨推高市场总体市值。

第二章 寻找超级长牛市的根(18)

  不断涌流的国内过剩货币已造成了中国资产市场价格的井喷。中国股票市场2006年至今为全球第一;房地产价格在国家的宏观调控背景下仍然出现了一定的上涨,这在很大情况下被归结为流动性过剩所造成。海通证券预测,2007年~2010年,人民币升值的幅度将达到12%~18%。2007年,中国贸易顺差持续扩大,预计将达到1 700亿美元。

第二章 寻找超级长牛市的根(27)

  以上两项税制改革,对于企业生产经营的外部环境影响很大。如果中国不进行税改,国内企业竞争力势将削弱,而入世后,国内企业则面临更为激烈的国际市场竞争的压力。中国如果不顺应国际趋势减轻税负,还将影响吸引外资的能力,并可能促使中国企业把生产投资转移到海外,最后导致中国产业“空洞化”现象。有分析人士认为,中国新一轮税制改革实际上意味着从过去一味追求财政收入增长速度,到现在放水养鱼、藏富于民的税收征管思路的重大变化,以此刺激企业的投资欲,增强民间投资动力。而这一对于企业的实质性利好将长期直接影响中国股市的发展。

第二章 寻找超级长牛市的根(8)

  总体来讲,中产阶层善于构思和接触“高尚文化”,喜欢参加各种社会组织,有着高度的公德心,喜爱家居布置,衣着引领时尚,消费讲求品位,是中国名副其实的消费支柱群体,他们的存在对于整体提升中国消费能力、拉动内需可谓“功不可没”。

第二章 寻找超级长牛市的根(17)

  我们也采用基准增长情景模型,模拟预测了中国2000年~2050年经济增长和结构变化的各种情景,结论是:

第二章 寻找超级长牛市的根(26)

  变化三:QIFF大行其道。中国资本市场对QIFF一直是爱之既深,恨之亦切。原因很简单,QIFF既可以为中国资本市场带来巨大的活力,但也同样可以轻轻松松地从中国企业身上攫取让人眼红的惊人利润。不管爱也罢,恨也罢,在后股权分置时代,曾经束缚QIFF的潘多拉盒子已经打开,资本的逐利本性,使QIFF对经济高速增长的中国市场觊觎已久。但准入制度和上市公司治理结构的不完善,使QIFF一直逡巡不前。在股权分置及相关后续改革完成以后,中国证券市场的流通性、透明性、公司管制和信息披露要求将进一步提高,除某些产业有股权投资比例的限制外,大部分产业的资本都将开放;中国内地和中国香港乃至东南亚地区证券市场的流通性将进一步加强,中国内地资本市场与中国香港、日本东京会成为亚太金融资本中心。QIFF这个一度若隐若现的身影,将迅速在中国经济领域成为当红明星。

第二章 寻找超级长牛市的根(7)

  巴黎百富勤总经济师陈兴动表示,随着中等收入阶层崛起,中国消费率(消费占国内生产总值的比率)将不断上升,从2005年的62%上升到2010年的68%,并于2020年达到71%,接近发达国家水平。他还给出了一个等式:1亿中产阶级家庭=潜力巨大的消费市场。摩根士丹利(Morgan Stanley)更乐观地估计,到2010年,这一阶层的人数将增加到近5亿人口。

第二章 寻找超级长牛市的根(16)

  北京国民经济研究所的王小鲁博士通过对过去47年中国经济增长的要素贡献和制度贡献分析,对2001年~2020年的中国经济增长进行了模拟分析,模拟基本结果是:未来20年中国年平均经济增长率为6.4%,其中,2001年~2010年为6.58%,2011年~2020年为6.2%。

第二章 寻找超级长牛市的根(25)

  随着股改的渐次推进,市场对A股未来的心理预期慢慢发生了变化,尤其是部分股改公司复牌后强劲的走势,导致投资者心态经历了股改初期的不满、中期的试探到后来主动出击的变化。

第二章 寻找超级长牛市的根(6)

  知名投资银行法国巴黎百富勤表示,中国即将步入历史上第三个消费高峰。2007年,中国的投资增长将会有所放缓,而消费增长则将保持高速,因此从2007年起,中国经济增长模式有望从投资拉动型转变为消费拉动型。“巴黎百富勤公司测算:中国中产家庭户均财产31万元”,《杭州日报》,2004年7月5日。无独有偶,德意志银行亦发表了类似观点,称服务业及高端消费品产业将成为未来五年推动中国经济增长的主要动力。

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