有助于分享主业的稳定发展

专题：

　

投资明星企业不可能今天投下钱明天就能获得利润，我们应该看远一点，三年之后，或五年、十年之后，你再回头看看当初，也许你会发现原来钱是那么轻易赚来的。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特投资策略】

长期投资的最大好处，就是让投资者从不断增长的主业发展中，轻而易举地就分享到其发展成果。

巴菲特认为，每家上市公司都有主营业务，而且主营业务可能还不止一个。就股票投资而言，要注重考察该公司的主业是否长期稳定、可靠，这是股票长期投资的前提条件。

巴菲特坚持长期投资的理念，所以特别看重公司未来的长期经营能否让他有安全感。分析他所投资的股票，他特别喜欢像可口可乐这样经营业绩长期稳定的公司，而不是那种一会儿一鸣惊人，一会儿又一命呜呼的公司，也不是那些成长性很好的高科技公司了，它们的投资风险都太大。

巴菲特研究发现，盈利能力最强的公司，往往是那些5年来甚至10年来经营方式一直没有改变的企业。由于经营方式一直不变，企业管理层才有机会不断改善服务，改进产品线，不断提高生产技术。相反，如果公司经营总是发生重大变化，就很可能会随之经常出现重大失误。

例如在1977年至1986年间，《财富》杂志评选出的1000家世界500强企业里，只有25家公司平均股东权益报酬率连续10年保持在20%以上，并且从来没有低于15%。纵观这些公司，都是股票市场的超级明星——在这25家公司中，有24家股价上涨幅度超过标准普尔500指数。

进一步研究这些明星企业会发现两大特点：一是其中的一些大型企业往往只用相对于利息支付能力来说很小的借款；二是其中只有一家是高科技企业，很少的几家制药企业，绝大多数经营业务都非常普通、平凡。

也就是说，这些企业的经营方式、销售产品都和10年前基本相同。虽然销售量可能更大、销售价格也可能更高了，但基本上不销售引人注目的新型产品。这再次印证了巴菲特关于主业长期稳定的企业是好公司的论断。

巴菲特认为，主营业务长期稳定的公司，会给人一种“注定必然如此”的感觉。因为谁都可以从它过去的经营方式、经营业绩中，轻易地推测其未来业务规模和成就。

例如可口可乐公司和吉列公司，你很容易算出它们在未来的10年或20年内，将会生产、销售多少软饮料和剃须刀。虽然每个人的测算结果会有不同，但都非常有助于自己清晰地把握公司发展轨迹。

即使是它们的竞争对手也不得不承认，它们未来仍然能在行业中占据领导地位，而且其领导地位可能还会越来越强大、越来越巩固。

当然，这并不是说因为“注定必然如此”，投资者就可以不用关心它们在生产、销售、包装、产品创新等领域内所继续从事的工作了。

让巴菲特感到遗憾的是，他和芒格即使在寻觅了一生之后，也只是掌握了某种法宝，能够用来鉴别哪些企业的竞争优势会“注定必然如此”。因为这单纯从一个企业领导层的管理能力，是得不出什么必然结果的。

例如通用汽车公司、IBM公司、西尔斯百货公司等，它们都曾经享受过很长一段时间行业内的领导地位，企业管理层也非常优秀，可是公司发展仍然经历了剧烈震荡。而对于绝大多数公司来说，做到这一步就已经非常不容易了。

更何况，当你找到一家“注定必然如此”的公司时，往往会碰到10多家差不多的冒牌货。它们看起来也好像处于行业中的领导地位，可是只要一遭到同行的竞争性攻击，马上就会一败涂地。

所有这些都表明，一家股票要做到主业长期稳定是多么不容易！而一旦做到了这一点，就表明它确实是一家明星企业，因为它过去的历史发展充分证明了这一点。

巴菲特说，就他和芒格而言，他们两人眼里“注定必然如此”的明星公司很少，数量远远不及“蓝筹股50家”排行榜和“璀璨明星20颗”那么多。

正因如此，在他们的股票投资组合中，品种并不多。在他们投资品种并不多的组合中，除了“注定必然如此”的明星企业外，还包含着一些“可能性高”的次明星企业在内。

【投资心法】股票长期投资对象，首选那些主营业务简单、业绩增长稳定的公司，以便于在长期持股中慢慢分享其发展成果。日积月累，所得回报会比短线炒作更加可观。