碳交易打开天花板新能源乘用车加速

多家媒体刊登公布发改委研究制定的《新能源汽车碳配额管理办法：(征求意见稿)》。

由财政补贴转向市场激励，行业天花板打开。近些年新能源财政补贴资金约束逐渐显现，国家考虑引入市场机制保证产业长远发展。《新能源汽车碳配额管理办法(征求意见稿)》对燃油汽车规模企业设定新能源汽车年度产销比例要求，并折算为碳配额在全国碳交易市场交易，办法自2017年开始试行，2018年正式实施。《办法》的实施将推动新能源乘用车在非限购城市的销售，突破仅在限购城市销售的天花板。

新能源乘用车放量加速，碳积分成盈利来源。加州“零排放汽车方案”针对不同规模的整车企业设定了新能源汽车销量比例，企业销售新能源汽车获得积分，如果积分不够就必须支付罚款，或是从其他企业购买积分，超额完成任务的车厂则可将获得的超额积分进行交易。法案要求2018年车型销量中ZEV比例为4.5%，2025占比达到22%，法案的推出极大提升了加州新能源汽车的渗透率。同时，2015年Q1至2016年Q1特斯拉通过交易积分收入5100万、1400万、3900万、6600万、5700万美元，积分已成为其重要的利润来源。

长效机制确立，推荐新能源乘用车组合(比亚迪（002594）/奥特佳（002239）/澳洋顺昌（002245）/方正电机（002196）)。预计《办法》实施后，国内整车厂为避免购买碳积分(“死钱”)，同时考虑研发投入的长期价值(“活钱”)，将加速推进新能源车型投放。在销量压力下，新能源乘用车有望突破限购城市，进入更广阔的市场。政策的意义在于打破行业天花板，新能源乘用车迎来加速发展良机，建议超配行业，推荐组合——比亚迪(碳交易最受益标的)、奥特佳(纯电动压缩机龙头)、澳洋顺昌(乘用车电池)、方正电机(上汽通用五菱配套)。(兴业证券（601377）)