买入(1)

专题：

　

作为价值投资概念的核心，安全边际在整个价值投资领域中处于至高无上的地位。它的定义非常简单：实质价值或内在价值与价格的顺差，换一种更通俗的说法，安全边际就是价值与价格相比被低估的程度或幅度。

　　根据定义，只有当价值被低估的时候才存在安全边际或安全边际为正，当价值与价格相当的时候安全边际为零，而当价值被高估的时候不存在安全边际或安全边际为负。价值投资者只对价值被低估特别是被严重低估的对象感兴趣。安全边际不保证能避免损失，但能保证获利的机会比损失的机会更多。

　　与内在价值一样，所谓的安全边际也是一个模糊的概念，比如仅从定义上，我们不能确定实质价值或内在价值与价格的顺差达到什么程度才能说安全边际就是足够，并可以买入股票。

　　格雷厄姆和巴菲特这两个大师级的人物之所以都非常强调安全边际原则，之所以都要求一定的安全边际，其根本原因就在于，影响股票市场价格和公司经营的因素非常庞杂。而相对来说，人的预测能力是非常有限的，很容易出现预测失误。有了较大的安全边际，即使我们对公司价值的评估有一定误差、市场价格在较长时间内仍低于价值、公司发展受到暂时的挫折，都不会妨碍我们投资资本的安全性以及保证我们取得最低程度的满意报酬率。这就是安全边际原则的精髓所在。

　　巴菲特指出：“我们的股票投资策略持续有效的前提是，我们可以用具有吸引力的价格买到有吸引力的股票。对投资人来说，买入一家优秀公司的股票时支付过高的价格，将抵消这家绩优企业未来10年所创造的价值。”这就是说，忽视安全边际，即使买入优秀企业的股票，也会因买价过高而难以盈利。

　　确定性是林园选股的重要原则，下面我们来看看他在买入经过挑选的、确定性高的公司股票时，是如何贯彻这一原则的。

　　1. 合理价格

　　首先，林园也认为有些股票的累计升幅已大，买入可能不是最好的时机，但他也不会卖出这些公司的股票，他会坚决“持有”这些公司。因为，这些公司股票上升趋势已经确立，这些公司每年都能创出历史新高，本身就说明他们的盈利水平每年都在创新高，而且据他的跟踪调查，发现这些公司的经营状况并没有变坏的趋势，经营在向好的方向发展，盈利水平超出他的预期。的确，现阶段是很少有人购买这些“高价股”的，但这并不能改变这些股票的上涨趋势，因为这些股票已被“各路诸侯”一致看好，他们（包括他）是不会卖出这类股票的。事实上，这些股票持有的风险也是有的，有的投资者认为这些股票是“庄股”，林园认为这种说法并没有错。他认为，“庄”就是对这些股票坚决看好的投资群体组成的联合体，