和全球资本流动性泛滥联动(1)

专题：

　

全球资本流动性泛滥几乎已经是地球人的一个共识了。美国9?11事件后经济放缓，纳斯达克市场的高科技泡沫的破灭，为了恢复经济增长，美国连续降息，1％的低利率保持了两年之久。宽松的货币政策使美元的流动性大大增加，再加上全球性的资本流动，欧洲美元、亚洲美元甚至石油美元越来越多。日本政府为使经济从衰退中复苏，也是采取低利率政策甚至零利率政策达十多年之久，使日元的流动性空前增长，虽然日本经济近期才开始复苏，但日本人手上的钱一直就很多，并且在纽约和亚洲其他资本市场的投资非常活跃。欧元也是在欧洲央行的坚持下，2006年才将保持了5年之久的2％的利率提升25个基点，近期再上调25个基点。全球三大经济体长时间的宽松货币政策，在加大全球经济失衡的同时，也使全球资本流动性过剩，通货膨胀、货币贬值的预期增大。

由于全球流动性过剩的推动，2004～2005年全球资产价格普遍出现了大幅上升的趋势，包括全球的房地产价格、黄金价格，以及股票价格普遍上扬。黄金是储备资产，储备资产价格大幅上涨，与通货膨胀预期和货币贬值预期是同步的，也就是钱太多了才会出现将来钱不值钱的可能性，需要转换成更能保值增值的资产。美国的房地产价格上涨，也与较低的利率、减少房产的按揭支付和政府支持房地产商增加投资有关。

“各国央行都在采取行动使资本的流动性正常化，但是全球资本仍然过度泛滥”①。哪怕欧洲银行和日本央行采取升息措施，抽紧流动性，只要美元弱势重现，仍会引导全球流动性过剩资金流向非美元的新兴国家和地区的金融市场，率先刺激以美元作为结算货币的能源资源类期货价格上涨，同类现货商品的价格也跟着上涨。与此同时，敏感的股市就会把期货和现货商品价格走势，及时地折射到股票价格上，风险溢价推动股指大幅度扬升。因此，近日瑞士信贷、大摩、美林、高盛和花旗银行等华尔街投行建议，投资者应开始增持股票。《下一个大泡泡》作者、美国人哈里?登特更以人口周期和技术周期做出推论，我们这代人将迎来一生中最好的一次投资机会，于2009年，道琼斯指数将狂飙而上冲击35000点到40000点，纳斯达克指数将达到13000点，并可能挑战20000点，创造美国历史上最大的牛市。该书作者宣告大牛市已经来临，同时警告大泡泡将要破裂，因为股市等金融市场的大繁荣，必然伴随着大衰退，演绎出一次大萧条②。如果按照哈里?登特的推断，届时沪市A股综合指数将从现在的3000点上涨到5000点左右。