要懂些简单会计核算原理（1）

专题：

　

这些错综复杂的公司会计方法和财务政策，无疑为证券分析家的活动开辟了广阔的天地。敏锐的探究工作具有无限的机会，包括周密的比较、发现并揭露与公布的“每股收益”所反映的情况大相径庭的内幕。不能否认这种工作是极具价值的。在很多时候，它可以得出有关市场价值过分背离了内在或相对价值的令人信服的结论，从而引导人们在这个理性的基础上开展利润丰厚的行动。

——本杰明·格雷厄姆

【格雷厄姆投资理念】

格雷厄姆认为，证券分析方法通常包括3部分内容：财务、会计、管理。

会计是企业的语言，可是企业管理层对具体会计准则则有一定的自由决定权，格雷厄姆对此非常清楚：成也财务报告、败也财务报告——没有财务报告，投资者就无法对公司的内在价值进行衡量和确认；可是完全根据财务报告，则很容易得出错误结论。

因为要知道，格雷厄姆所处的时代，美国股市上充斥着虚假报表。在当时，一张薄薄的纸，上面有几行简简单单的数据，就代表着一家信息披露比较规范的上市公司了。与此相对应的是，上市公司财务欺诈行为层出不穷：我们今天所称的“问题股”当时叫“掺水股”，并不少见。

所以，格雷厄姆特别主张投资者要学会看财务报告，虽然不必像专业会计工作者那样精通，但至少要掌握几个关键指标。

他在1937年出版的《财务报表释义》一书中，对投资者介绍了一种迅速掌握会计学原理的方法，以及会计原理怎样在资产负债表、收益表中得到应用，以及投资者应该怎样从会计账簿中获得何种信息的说明。而他在哥伦比亚大学讲授金融课程时，就是以这样的原理为基础的。

格雷厄姆认为，对于普通投资者来说，应该掌握以下几点会计原理：

1.流动资本

通俗地说，流动资本就是当前公司资产超过负债的余额，这是衡量上市公司实力的一个关键因素。

流动资本是公司日常运转的资金来源，通过考察这一指标规模以及在一定期间内的变动情况，有助于了解公司扩大资产、应付经济变化的能力大小。

2.现金

会计上的现金包括老百姓通常理解的库存现金、银行储蓄、银行存款、外汇存款、可以马上卖出变成现金的证券、以及任何可以暂时代替货币的资产。

现金的数额不是越多越好，当然也不是越少越好。合理的数额应该是在满足正常经营需要的基础上，有适当余额（这种余额，主要是为了应付突发事件采用的）。

格雷厄姆认为，有许多精明的投资者目光总是盯着现金数额过多的股票，他本人也是这样做的。他说，投资者对这种资金臃肿现象发现得足够早，就可能从中获得更大好处。

3.固定资产

固定资产主要包括土地、房屋、设备等。固定资产虽然是“固定”的，但是它的价值却会随着时间推移而“变化”，不是发生增值，就是导致贬值，所以其真正的价值很难判断。

对于普通投资者来说，格雷厄姆建议主要关注公司在财务年报注释中标明的资产投保价值。虽然投保价值不能代表实际价值，但由于这种投保一般以重置成本为基础，所以它与市场价值会比较接近。

4.无形资产

格雷厄姆对无形资产抱有一种偏见，这一点和他的学生沃伦·巴菲特有很大不同，但是他仍然认为无形资产具有实际价值。

由于无形资产价值难以精确衡量，所以格雷厄姆同时代的那些分析家们对无形资产有偏见的并不少。不过在格雷厄姆眼里，品牌、租借权、商标之类的无形资产也是一种真正的资产。

5.现有资产净值

现有资产净值是指如果上市公司现在就出售全部资产、清偿全部债务，这时候账面上还能剩下多少价值。具体计算方法是：现有资产减去现有负债。

格雷厄姆认为，现有资产在清偿过程中的损失一定会小于固定资产，如果公司以低于现有资产净值的价格进行交易，仅仅凭这一点并不能证明它的股票价值被低估了。

6.对股票票面价值的思考

投资股票必须对股票票面价值进行研究，但应注意的是，股票票面金额只能代表股票发售时的初始价格，以及这项投资多年来的增值情况。

上市公司随意确定票面价值，实际上只是为了考虑记账的需要，对投资者来说并没什么好处。股票票面价值中原本应该包含的丰富信息，现在基本上消失了，或者说已经非常模糊了。

【格雷厄姆智慧结晶】

在上述几项主要指标中，投资者最应该关心的是现金。如果现金持有量太大，则表明投资者终将从中得到好处，不是可以分红，就是变相提高股票价格。