2.认沽权证的损益图

专题：

　

　　同样的，认沽证的损益图类似于看跌期权的损益图，用来刻画当权证到期或被行权时，正股价格与投资损益的关系，如图3.5所示。

　　

　　图3.5认沽权证到期损益图

　　其中，X为行权价格，P为认沽权证价格。从损益图可以看出，当正股价格低于行权价格与买入认沽权证的价格之差即打和点X.P时，投资者开始盈利。极端情况下，如果股价跌到0，盈利正好等于X.P。当正股价格高于行权价X时，投资者最大的损失是买入权证的价格P。

　　

　　比较卖空股指期货的损益图（见图3.6），同样可以发现，期货交易盈利无限，亏损无限，而投资认沽权证的亏损有限。

　　以认沽权证南航JTP1（580989）为例。假设投资者在2007年9月21日以当天的收盘价1.691元买入南航JTP1，当天正股南方航空（600029）的收盘价是27.49。南航JTP1的行权价是7.43，所以X=7.43，P=1.691，注意到南航JTP1的行权比例是2∶1，所以其损益图与行权比例为1∶1时的损益图有所不同（见图3.7）。

　　

　　图3.7南航JTP1到期损益图

　　从上图可以看出来，以9月21日收盘价买入南航JTP1并持有到期的话，只有南方航空股价在4.048（7.43-1.691/0.5）以下，投资者才可以盈利，而南方航空9月21日的收盘价是27.49，也就是说正股价格需要下跌85%以上，投资者持有行权才可以获利。

　　比较认购权证损益图和认沽权证损益图可知：理论上认购权证的获利空间是无限的，而认沽权证的获利空间是有限的。