17.香港与国内市场差异造成的套利机会

专题：

　

　　随着香港H股和红筹股陆续回归A股，尤其是国内着手落实国内居民投资香港股市（俗称“港股直通车”），两地的信息、资金交流不断增强，相互影响也不断增强，更为国内权证市场和港股权证市场带来一些新的投资机会，除了给两地H股板块中表现滞后的一方会带来显而易见的跟进机会之外，两地制度上的差异，有时也会暗藏重大的机会。

　　例如，香港市场管理侧重交易的连续性，实施停牌的时间相对较短，而国内市场则较侧重公平性，有时上市公司会连续停牌较长的时间，导致同一公司在两地上市的股票一方有交易，而另一方却停牌。中国远洋（A股代码601919，港股代码1919.HK）就是一个例子（见表4.7、图4.11）。2007年7月26日，公司因重要事项未公告，A股停牌，之后在8月27日公布重大收购事项并于9月4日A股复牌，而期间中国远洋H股及其认购权证——远洋摩通七零九购（交易代码7399）仅在7月26日停牌1天之后就继续交易。

　　

　　

　　图4.11中国远洋及远洋摩通七零九购和溢价率走势图

　　由图4.11可见，在2007年7月底至8月上旬，港股经历美国次级按揭引发的全球风暴，中国远洋（1919.HK）由14.2元一度回落至8.88元，之后大幅上涨至23.75元，该权证也由最低时的4.75元上涨到15元以上，涨幅超过200%。其实对于重组、收购这类题材，市场会有较明确的看涨预期，能否赚到钱要看你是否了解两地的差异和具备敏锐的洞察力。

　　反过来，港股除了受A股影响之外，也受美国股市乃至全球股市的影响，全球投资风向以及H股暴涨带动A股上升的例子也数不胜数，由于国内股市开市时间早于香港，较多关注港股和全球市场的投资者，更容易捕捉这些垂手可得的跟进机会。