建仓时仓位不宜太重

专题：

　

目前市场参与者对于一些长期而言明显不可能产生太高价值或甚至根本就没有任何价值的公司，给予极高的市值评价，然而投资者依然被持续飙涨的股价所迷惑，不顾一切地将资金蜂拥投入到这类企业。这情形就好像是病毒一样，在专业法人与散户间广为散播，引发不合理的股价预期，而与其本身应有的价值明显脱钩。

——沃伦·巴菲特巴菲特认为，股市下跌过程中的分期建仓没有最低，只有更低。所以分期建仓时仓位不宜太重，并且要时刻保持手里有足够的现金。

巴菲特在伯克希尔公司2000年年报致股东的一封信中说，股票投资者往往会对一些长期来看并没有太高价值或根本没有价值的上市公司给予太高评价，“这情形就好像是病毒一样”。这种情况在抄底股市时也难免会出现，所有投资者包括巴菲特在内，都可能会有看花眼的时候。

这时候该怎么办？巴菲特说，最好的办法就是不要满仓进入，而是留有余地。

就以巴菲特2008年抄底金融海啸的一系列举措为例，他真正用于抄底的资金还不到总资金的10%。因此，不论这部分资金将来的损益有多大，总体上影响都不大。更何况，巴菲特抄底后手中仍然握有大量现金，一旦股市继续下跌，他还可以继续补仓。

事实上，巴菲特也知道他抄底金融海啸后被套是必然的，因为谁都知道，当时美国的股市走势是整体向下的，巴菲特作为股神不可能对这一点也看不到。但巴菲特的心态好就好在仓位不重，用有些中国股民的话来说就是“买一点玩玩”。以玩的心态抄底股市，心情当然要轻松多了。

读者容易看到，虽然巴菲特动辄出手几十亿美元，这样的投资额让其他机构自叹弗如；可是这对巴菲特来说，虽然不能称为小菜一碟，但至少也是比重不大，由此造成的投资风险在可控范围内。更不用说，巴菲特着眼于长期投资，这种由于股市震荡而造成的一时涨跌，根本就不在他眼里。

不过对于中国投资者来说应该从中吸取的教训是，既然像巴菲特这样的股神也无法避免抄底后被套，那么对于普通投资者来说，就更应该在股市下跌通道中以规避风险为主。面对股市的不确定性风险，要多看少动，等到金融海啸处于收尾阶段再出手也不迟。

最简单的道理是，普通投资者手中的现金不多，如果看不到金融海啸什么时候会结束，不妨让它跌跌透，暂时选择空仓观望，以静制动。在巴菲特看来，空仓观望、不投资，也是在特定阶段股票投资的一种境界。

从另外一个角度看，巴菲特在这个时候抄底金融海啸，也有个人原因，那就是他所说的在此以前他的“个人账户上只有美国政府债券”。既然原来只有政府债券，现在趁股市低迷时“随便买一些”股票，会有助于分散投资风险。

说得更透彻一些就是，巴菲特的账户上原来只有美国政府债券，由此推断，想必这也不是一个小数字；面对金融海啸影响下美国债券急剧贬值的现实，巴菲特很可能也处在一个“有苦没法说”的阶段，在底部买上一点股票，能起到摊低投资成本的作用。

在这方面，埃里克·萨尔兹曼的观点可能会给人一些启发。他曾先后担任过贝尔斯登公司董事总经理、房地美公司风险经理、瑞士信托银行策略师、美国财政部监管者，他的经历和观点注定了他的意见在美国抵押贷款领域具有代表性。

他认为，在这次金融海啸中，高盛集团刚转型为商业银行拿到执照，就获得了巴菲特50亿美元的投资，从某种角度看，高盛集团和巴菲特都是真正的“超级英雄”。只是令他怎么也想不通的是，在此以前他并没想到巴菲特会做这样的投资。

他之所以这样说，并不是说投资高盛集团有什么不好，但显而易见的是，高盛集团的业务并不是巴菲特一直以来喜欢的那种保险业务。它不能获得大量现金，并且许多业务是巴菲特一直极力躲避的领域，在公司经营中承担着巨大风险。

埃里克·萨尔兹曼说，唯一可以解释的是，巴菲特把这一举措看作是一项“爱国”投资，在关键时刻为政府分忧解难。

不过在外人看来，巴菲特的这一举措除了“爱国”，可能也实在是迫不得已。因此，与其说巴菲特是“爱国”，还不如说是他把这次投资当作抄底金融海啸、分期建仓的一部分。【巴菲特股市抄底秘诀】巴菲特认为，股市底部的形成有一个过程，谁也不知道真正的底部在哪里；而且即使知道了也没法保证就能买到最低价位，所以最好的办法就是仓位不要太重。这颇有些像中国人说的“摸着石头过河”。