长期持有质地优秀的股票

专题：

　

我奉行一条简单的信条：别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪。当前的形势是——恐惧正在蔓延，甚至吓住了经验丰富的投资者。当然，对于竞争力较弱的企业，投资者保持谨慎无可非议。但对于竞争力强的企业，没有必要担心它们的长期前景。这些企业的利润也会时好时坏，但大多数会在未来5年、10年或20年内创下新的盈利纪录。

——沃伦·巴菲特巴菲特认为，股市下跌时更要关心股票内在价值的高低。只要是质地优秀的股票就值得长期持有，而不用过于担心股市是涨是跌。

2008年10月17日，巴菲特在《纽约时报》上发表署名文章认为，在金融海啸影响下，投资者不用过于关心眼下股票的一时涨跌，那些竞争力强的企业大多数会在未来5年、10年或20年内创下新的盈利纪录。不用说，抄底股市也应该首选这类竞争力强的股票。

关于这一点，伯克希尔公司本身就是一个很好的例子。巴菲特的全球代言人罗伯特·迈斯2004年11月访问中国时介绍说，在此以前的5年里，伯克希尔公司取得了非常满意的经营状况。

读者在该公司网站上查阅相关数据可以得知，从巴菲特1965年收购该公司起没有一年是赔钱的，全部是盈利数字，只有在2001年出现了损失。可是要知道，这是受宏观背景影响造成的——与此相比，2001年的标准普尔500指数所代表的500家上市公司的损失更加惨重。

仔细研究可以发现，伯克希尔公司的经营业绩一直以来都相当于标准普尔500指数的2倍。所以，巴菲特经常用伯克希尔公司的账面价值减去标准普尔500指数所代表的价值，来作为伯克希尔公司的价值增值，以此告诉股东伯克希尔公司是盈利的。

如果把伯克希尔公司每年的盈利水平从大到小排列，可以发现一个非常有趣的现象，那就是：当标准普尔500指数出现下跌的时候，伯克希尔公司的业绩回报水*而更高；相反，在标准普尔500指数上涨速度非常快、业绩回报水平相当于平均数3倍的时候，伯克希尔公司的业绩回报水平倒有可能很一般。

其中比较典型的例子是1997年，当年标准普尔500指数出现了下跌，而伯克希尔公司的业绩增长比率高达，两者相抵后业绩增长比率高达。因为分母是负数，所以这时候伯克希尔公司的增长率就无法说究竟增长了多少倍了。

数字表明，从1963年到2003年的40年间，在以高科技股票交易为主的美国纳斯达克股票市场上，投资者的平均持股时间是年；在以历史悠久的蓝筹股交易为主的美国纽约股票市场上，投资者的平均持股时间是年。而伯克希尔公司股东持有该公司股票时间平均长达27年，长期以来，大约97%持有该股票的投资者根本就没有进行交易，而是买入股票后就压在箱底里做长期投资。

所有这些都令巴菲特感到非常欣慰，这也从一个侧面证明了伯克希尔公司的投资者同样在践行着长期投资理念。或许正如巴菲特所说的那样，他们认为这是一只质地优秀的股票，而根本不看受金融海啸影响股指已经下跌了多少，而寄希望于它“在未来5年、10年或20年内创下新的盈利记录”呢！

巴菲特在伯克希尔公司1996年年报致股东的一封信中说，当时他正在研读可口可乐公司1896年的年报。虽然这是一份整整100年以前的年报，但这时候研究它还不晚，并且经过了这样长的时间跨度，更容易发现一家质地优秀的股票具备哪些品格特征。

巴菲特说，1896年的可口可乐公司虽然已是当时冷饮市场的领导者，可是那也不过只有10年光景。当时的公司总裁阿沙·坎德勒面对万美元的年销售额表示：“我们从来没有放弃告诉全世界，可口可乐是能够提升人类健康与快乐、最卓越超凡的一件东西。”

正是有了这样的雄心壮志和目标，可口可乐公司100年来得到了快速发展，可乐糖浆的年销售量从那时的万加仑增长到32亿加仑，增长了倍以上。

巴菲特高兴地说，投资者在这100多年来的任何时候买入这只股票都是合理的，而不论当时的股市环境如何，至少他是这样认为的。

他的依据是，在这100多年间，可口可乐公司强有力的竞争优势和主导地位从来没有发生过改变。伯克希尔公司投资股票时，虽然也会同样追求可以预测的未来，但是更关心这只股票的本质。

巴菲特引用阿沙·坎德勒的话说：“从今年（1896年）3月开始，我们雇用了10位业务员，在与总公司保持密切联系下巡回各地推销产品，基本上我们的业务范围已涵盖整个美国。”

巴菲特说，这就是他心目中的销售力量。可口可乐公司能够保持100年不败的纪录，正是长期贯彻这一理念的结果。【巴菲特股市抄底秘诀】巴菲特认为，股市下跌时投资者保持一分谨慎无可非议，但更正确的做法是投资那些竞争力强的股票。虽然这些股票的业绩时好时坏，但从5年、10年、20年的眼光来看，是一定会创纪录的。