第四节股市热点的形成(3)

专题：

　

这对企业资本增值的一个重要意味是，市场意识流的迁移及其所左右的股价波动，构成为上市公司价值生成机制中的一个重要因素。所谓上市公司的资本经营既是一门科学又是一门艺术，其艺术性要求的很大一部分都与此有关。

三两种投资哲学

上市公司的市场价值主要决定于三个相关因素：（１）上市公司的个性（即上市公司特定的质地与性态）；（２）资本市场的个性；（３）市场意识流．所以，上市公司的市场价值并不是企业内在价值的机械反映，它与企业的内在价值不是完全等价的。

从价值低估到业绩增长：

A.主力机构运作一只股票都是需要相当长的时间准备，主力机构建仓的时候，为了打压股价，就会操纵财务报表，少作利润或亏损。

B.等股价炒作到高位后，再把业绩从财务报表上操纵成绩优，充分显示出上市公司的成长性，这才是股市的博弈特点。

有成长性的股票：

A.有成长性的股票机构也会利用市场低迷时打压吸筹，同时也会玩操纵财务报表的游戏。

B.资本市场巨大利润，是机构想方设法进行操纵的原因，无利不起早及资本逐利的本质才是真正的股市，所以，上市公司的财务表报是真真假假，让投资者看不懂，但是，再狡猾的狐狸也会露出尾尾来，这就要看您是否足智多谋、智慧超群。

正是由于上市公司市场价值的上述三个相关因素，导致了西方市场上跨市套利行为的存在和两种投资哲学的分野，重视公司个性对股价的影响的投资者，发展出一套立足于公司基本面的投资哲学和分析方法，这一投资流派以证券分析之父格雷厄姆为理论宗师，巴菲特、彼得林奇为杰出代表。该流派认为，股票价格最终决定于公司的内在价值，市场中会经常出现价值高估或低估的现象，无论是高估还是低估，它们迟早都要完成价值回归。所以证券分析的重心就是分析公司的内在价值，然后对比它们的市场价格。投资决策的准则就是：买入被低估的股票，卖出被高估的股票。

与这一流派相对应，另一投资流派则更为重视市场意识流和市场心理对股价的影响。这种流派以投资家乔治?索罗斯为这一投资流派的杰出代表。这两种流派的哲学认为，世界上并不存在完全效率的资本市场，也不存在所谓的由公司内在价值决定的股票均衡价格。市场的走势是交易行为与股票价格交互影响的结果，这种交互影响的中间桥梁和背后因素就是市场心理。并不是公司的内在价值决定市场的波动，而是“市场决定市场的自我循环”（索罗斯，1997）。由于市场心理的惯性，市场的自我循环总表现为这么一个过程：单方向趋势不断强化，直至相应的能量释放完毕，然后开始反方向的趋势形成，投资机会主要存在于这种趋势能量的生成与释放之中。所以，投资分析的重心不应该是分析所谓公司的内在价值，而应该是分析市场心理和市场趋势。相应地，投资决策的准则不是去寻找和发现价值低估的股票，而是去捕捉市场的热点--趋势，在市场的波动中进行高抛低吸。