第四节牛市不言顶(1)
专题:
当历史性转折点的大牛市来临后,千万不要轻率地去猜测顶在那,那是看似自作聪明实则最愚蠢的作法,只能是失去在股市赚大钱的机会。大牛市是没有顶的,如果非要找的话,只有等10年之后。
牛市不言顶:
A.在大牛进行股市狙击,只要是经过深度分析研究的黑马龙股,低位买入后要敢于长线持有。
B.对于大牛市的大牛股千万不要轻率言顶,否则,只有后悔的份,股市高手在能赚大钱是要敢赚大钱,不要嫌赚的钱太多。
深度研究:
案例:烟台万华
一、公司概况
公司简介:烟台万华聚氨酯股份有限公司(以下简称“公司”)系经山东省人民政府鲁政股字[1998]70号批准证书批准,以烟台万华合成革集团有限公司为主发起人,联合烟台东方电子信息产业集团有限公司、烟台冰轮股份有限公司、烟台氨纶集团有限公司和红塔兴业投资有限公司,以发起方式设立的股份有限公司。公司于1998年12月16日经山东省工商行政管理局批准注册成立,注册资本8000万元,企业法人营业执照编号为3700001802004。2000年12月15日经中国证券监督管理委员会证监发行字[2000]167号文批准,公司采用“上网定价”方式向社会公开发行人民币普通股4000万股,发行后公司总股本为12000万股,并于2000年12月25日办理了工商变更登记。公司于2001年4月10日经2000年度股东大会决议,以2000年末总股本12000万股为基数,向全体股东每10股送2股转增8股,即以未分配利润转增股本2400万元,以资本公积转增股本9600万元,变更后的总股本为24000万股,并于2001年6月1日办理了工商变更登记。公司于2002年3月31日经2001年度股东大会决议,以2001年末总股本24000万股为基数,向全体股东每10股送1股转增5股,即以未分配利润转增股本2400万元,以资本公积转增股本12000万元,变更后的总股本为38400万股,并于2002年6月21日办理工商变更登记。根据山东省人民政府鲁政字[2002]47号《山东省人民政府关于同意变更烟台万华聚氨酯股份有限公司国有法人股股东的批复》文件,财政部《财政部关于变更烟台万华聚氨酯股份有限公司国有股持股单位有关问题的批复》文件同意公司第一大股东烟台万华合成革集团有限公司变更为烟台万华华信合成革有限公司,双方于2002年6月签订了《股东变更协议》。
经营范围:各种异氰酸酯产品及其衍生产品的开发、生产、经营、应用;各种聚氨酯系统料及其助剂的开发、生产、经营;实业投资及经营;技术服务;人员培训;登记范围内的进出口业务;铁路专线运输、货物装卸、仓储和仓库租赁等业务。
第一节金融工程(1)
一、金融工程的含义
第四节牛市不言顶(2)
二、企业发展经过
第一节金融工程(2)
三、金融工程与其它学科的关系
第四节牛市不言顶(3)
烟台万华成立于1998年12月20日,主发起人为烟台万华合成革集团有限公司,其员工主要来自万华合成革集团。和其他许多国有企业相似,烟台万华在建立之初具有许多国有企业固有的弊病,人员整体素质不高,观念落后,不易接受变革。于是,引入德勤国际便多了一层含义。借助外脑不仅可以带来先进的理念和方法,而且更有说服力。作为国有企业,如果仅靠内力提升管理水平,效果往往不佳。
第一节金融工程(3)
金融工程是一门边缘性的新兴学科,它融现代金融理论、信息技术、工程技术于一体,采用尖端的数理分析技术、电脑电迅技术、自动化和系统工程乃至运筹学、仿真技术、人工神经元网络等前沿技术,为金融领域开辟了一片广阔的天地。但是,对于什么是金融工程,经济学界有着不同的看法。具有代表性的:其一,美国罗彻斯特大学西蒙管理学院教授史密斯(Cifford?W?Smith)和大通曼哈顿银行经理史密森(Charles?W?Smithson)认为:金融工程创造的是导致非标准现金流的金融合约,它主要指用基础的资本市场工具组合而成新工具的过程’。随着社会经济的发展,市场和客户的需求发生了显著的变化,金融新产品为顺应这种变化趋势,越来越向个性化、多功能化、高附加值和自动化方向发展,即为客户量体裁衣(Customize),设计出非标准的现金流工具。其二,英国的格利兹(Lawrence?Galitz)教授认为:金融工程是使用金融工具对现有财务结构进行调整,以获得人们所希望的结果’。即金融工程在于实现某种特定的财务目标。如,对于筹资者来说,能低成本地筹集到资金,对于投资者来说,能使其在证券市场上获得更高的预期收益,而不必承担额外的风险。其三,芬尼迪(JOhn?Finnerty)认为:金融工程包括创新性金融工具与金融手段的设计、开发与实施,以及对金融问题给予创造性的解决。这里关键在于“创造”和“创新”,指发明新的金融工具、设计创新性金融手段,对企业整体金融问题的创造性解决方略。综观三者,史密斯和史密森强调了非标准现金流,但是现金流的变化并非是金融工程的根本原因。格利茨强调应用金融工具的重要性,但在许多场合,金融工程还包括金融制度和运行方式上的变革。芬尼迪的定义则很好地涵盖了目前金融工程应用的主要领域,被广为接受。
第四节牛市不言顶(4)
目前世界上聚氨脂的需求量的年增长速度在6%左右,我国超过10%,对应的MDI的年增长率在15%左右,可见中国的市场潜力巨大。这给烟台万华的发展提供了巨大的空间,但同时竞争会更加激烈,跨国公司在中国建厂已成趋势。如世界最大的MDI公司--美国巴斯夫?亨斯曼公司就已计划在上海与中石化、上海华谊公司、氯碱化工等几家合资建成一条16万吨的MDI生产设备。面对挑战,烟台万华靠什么来支撑自己的平台呢?
第一节金融工程(4)
(二)、金融工程发展动因
第四节牛市不言顶(5)
烟台万华给人印象最深的是这里年轻人很多,专业人才多,像前面提到过的马德强,他是日本帝国大学博士,原沈阳化工设计院院长助理,这几年在他的带领下MDI产品质量获很大提高,其中聚合MDI的质量已超过了日本两家竞争对手。华卫琦,浙江大学博士后,在他的带动下公司依靠自己的力量开发设计出16万吨MDI的软件包。而吸引他们来到万华的原因除了公司总裁的个人魅力外,看重的还应该是中国聚氨脂产业的广阔发展前景。
第一节金融工程(5)
(3)技术动因
第四节牛市不言顶(6)
在中央政府的支持下,这一项目正式开工建设。国家还将为该项目提供18亿元的国债贴息贷款。项目建成后,烟台万华将成为亚洲最大、世界第五的MDI供应商,使中国的民族聚氨酯工业真正具备参与国际竞争的实力。该项目总投资估算为25.8亿元。除烟台万华投资建设以上装置外,厂址所在地大榭岛开发区还将配套建设其它设施,预计全部完成后,总投资将超过50亿元。
第一节金融工程(6)
(四)绕开金融管制
第四节牛市不言顶(7)
廖增太先生,41岁,硕士、高级工程师。历任烟台合成革总厂设计员、MDI分厂设备动力科副科长、二期工程技术组组长、厂长助理、副厂长。现任本公司副总经理。
第一节金融工程(7)
(三)满足投资者金融产品多样化的需求。分散化是投资的基本原则,但我国金融市场上缺乏足够多的投资工具。一些机构投资者如国有企业、投资基金、保险资金等,由于缺乏必要的避险工具,进入证券市场风险较大。金融工程研究人员将运用先进的理论与技术手段,对客户面临的收益与风险进行评估、分解、取舍、组合,设计出新型金融产品,满足投资者需求。西方的一些成功金融产品,大可奉行拿来主义,但要结合市场发展的具体情况。在金融工程支持下,我国股指期货的推出,将为投资者带来更广阔的投资渠道。
第四节牛市不言顶(8)
从国际市场来看,烟台万华使我国成为全球第五个拥有MDI生产技术的国家。由于技术壁垒太高,国内企业甚至是周边一些国家的企业至今无法涉足这一领域,因此烟台万华的竞争对手主要是拜耳等“化工大鳄”,它们势力强大,技术先进,是烟台万华无法比拟的。迅速具备规模和技术质量上的优势,对于烟台万华有着至关重要的作用,一旦规模上不去,技术质量达不到,那么烟台万华面临的就不是如何竞争的问题,而是能否生存下去,如何避免被人吃掉的危险了。
第一节金融工程(8)
2.政府对市场管理得过多,缺乏真正的市场均衡价格。西方各国政府对金融的监管是“不能做什么”,只要不违反法律、法规,做什么都可以。而中国政府对金融的监管是“只能做什么”,除了规定的业务,其它一概不准,扼杀了被监管者的创造性。在几种金融价格中汇率虽已实现并轨,但国家对外汇管制还较多,人民币不能自由兑换,人民币汇率并非由市场完全竞争得来。利率市场化远未形成。全国统一拆措利率(CHIBOR)远未象英国LIBOR。美国联邦资金利率、香港HIBOR那样具有权威指导作用。银行存贷款利率、国债利率受政府或多或少的管制,尚未市场化。
第四节牛市不言顶(9)
六资本运作
第一节金融工程(10)
从实用的角度看,金融工程师们还介人了许多重要的领域。这些领域包括公司财务、贸易、证券投资及现金管理,以及风险管理。在公司财务方面,全融工程师常常受命开发新的金融工具以确保大规模经营活动所需要的资金。,这并不意味着传统的成型的金融工具无法实现所期望的结果。它们往往是可以的,但在某些情况下,所要求的融资性质或成本方面的考虑决定了必须采用一种特殊的工具,必须将一系列的特性赋予某一种工具,或者必须。将多种工具的组合综合地运用。这也就是为什么需要金融工程师的原因。金融工程师们必须理解所要达到的结果的实质,并拼凑出适当的解决办法。此类创新的频繁程度对于那些浏览每日报纸金融版上出现的证券发行广告的人来说,都是显而易见的。同公司财务中的金融工程密切相关的是兼并与收购(M&A)中的金融工程。兼并与收购组织不断地采用金融工程方法促成交易。近几年来,此类金融工程业务的最富戏剧性的俯是为保障兼并收购与杠杆赎买(LBO)所需资全(引人的垃圾债券和过桥式融资。仅在20世纪80年代,便有价值数以千亿美元的垃圾鹰券出售来为成百上千的并购交易提供资金)。
第一节金融工程(9)
九、金融工程范围
第三节.组合之前的研究(6)
第六,坚定不移地继承创新,发展"科技茅台",促进传统工艺与现代科技完美结合。一方面,茅台集团不断加强科学研究,不断推进技术进步,不断用高新技术、先进实用技术改造传统工艺,用信息化促进工业化,使传统工艺在继承创新中发展、在发展中完善;另一方面,集团又加快了技术改造步伐,并不断加大新产品开发力度,使原先的单一产品发展到现在的3大系列共60余个规格品种,新产品的销售额成为总销售额的重要组成部分。
第一节金融工程(11)
我们不在这里细谈金融工程师的就职机会。然而,不管怎么说,我们还是应该在这个关于金融工程的概述中力有志于学习金融工程的学生指明许多可能的就业途径。
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