通用再保险公司收购案——路漫漫其修远兮（5）

专题：

　

刚一开始事情进展得很顺利，因为网际喷气很快就提升了伯克希尔的整体收入以及利润。然而巴菲特马上意识到这项业务的毛利很低。尤其是努力拓展欧洲市场以及过分强调安全性，都使网际喷气很难提增其盈利水平。网际喷气在欧洲市场的营业收入增长非常可观，但却很难将它们转化成利润。究其初衷主要是由于巴菲特以及网际喷气的首席执行官瑞奇·圣图利（Rich Santulli）都坚持安全重于泰山。他们常常想尽一切办法来保证乘客的安全。比如说，公司的飞行员每年都会进行两次严格培训，这比联邦航空总署（Federal Aviation Administration）要求的标准还要高。而且与其他同类竞争性公司相比，网际喷气会根据飞机种类的不同分别训练每个飞行员。同时，网际喷气为客户提供了可供挑选的各种飞机。公司的机群都出自不同的制造商之手。而其他的公司可能只从一家制造商那里进货，这方便于飞行员培训并且还可以节省开支。

由于网际喷气与飞安国际的业务联系很密切，伯克希尔在2005年之前一度将两家公司合并为飞行服务（Flight Services）部门。自网际喷气被收购以来，它一直是这一部门创收的主力。截至2005年，这个部门的收入6年来增长了12%。而不幸的是，网际喷气也是使部门利润下降47%的罪魁祸首。2001年，网际喷气甚至因借钱“投资飞机库存以及收购核心机群”，给伯克希尔增添了巨额的债务负担。

2002年，飞行项目的营运利润大幅跳升，但这并非是业务改善的结果，而是来自于出售波音合伙权益（Boeing partnership interest）所得的6千万美元。同样2003年的利润大降则是由于飞行模拟器以及飞机库存的一次性价值减记。事实证明，就算是飞行服务也不能免受业界低迷的影响。但是与网际喷气相比，飞安国际的表现算是很好了。虽然网际喷气在美国市场仍然可以赚到钱，但由于欧洲市场问题不断，导致它在2003年出现4100万美元的税前亏损，这已经是它连续三年亏损了。

由于网际喷气在2004年获得了1千万美元的税前利润，使得形势稍微有所改善。然而它在欧洲市场的亏损仍在继续。但是巴菲特仍然再次强调欧洲市场对于公司日后的成功有着至关重要的作用。尽管巴菲特承认拓展欧洲市场的成本“要比预期贵得多”，但他仍坚信业务正步入轨道并且很快就会扭亏为盈。

巴菲特在2005年说：“我真是大错特错了。”2002年他在描述通用再保险公司的核保规则和准备金政策时说过同样的话。这句话是伯克希尔的股东们最不想听到的。飞安国际公司的表现很好，已经从业界低迷中恢复过来了。然而网际喷气航空公司仍在挣扎。巴菲特对欧洲市场形势好转的预测是正确的，但让他没想到的是美国市场却转盈为亏了。由于飞机数量不足，网际喷气被迫依靠昂贵的包机服务才达到合约的要求，最终导致该公司在2005年亏损了8千万美元。