1997，亚洲的噩运(3)

专题：

　

因此预防通货膨胀的同时，还要预防资产膨胀，如何平衡资本市场和要素市场的发展，是中国经济政策需要重点把握的问题。国家发行的货币就像流动的江水，如果被源源不断的外来资金融入其中，那么即使在产品市场和要素市场上不出现通货膨胀，也可能在资本市场上出现膨胀，例如房价飞升、股市暴涨，两者虽然有区别，但都是风险。

第二个特点，这是在金融全球化背景下第一次在发展中国家发生的金融危机。

金融危机大致可分为两类，一类发生在发达国家，由于资本自由流动产生危机。另一类是在发展中国家，与外界比较隔绝，主要由于债务危机导致支付危机，支付危机又导致货币贬值。

而亚洲金融危机则大不一样。20世纪80年代到处都鼓吹全球化，各种资本在全球范围内大规模投资，东亚国家顺势开放了包括股市在内的所有金融市场，大量资本流进流出，很容易发生监管不力等问题。

因此这场金融危机应该是金融市场全球化带来的新型危机。

我们再把目光转回到中国。

目前我国的资本流动性也在不断提高，上千亿的美元外汇储备增长大部分是通过资本账户发生的。

资本账户的盈余是如何产生的呢？在我国外汇储备增长中，比较大的部分是外贸顺差造成的，另外至少还有1/3，有时甚至还多一些的外汇储备增长却是资本的流动所造成的，大量外资涌入中国生产、商业、经贸、资本等各种市场进行投资，正是这些资金的流入引起贸易顺差。

金融全球化已是不可逆转的大趋势，随着我国资本账户进一步开放，防范全球资本大进大出可能带来的金融风险将是一个重要的课题。

第三个特点是亚洲金融危机暴露出全球金融治理体系存在重大缺陷。

资本流动是在全球范围内发生的，可全球却没有一个系统的监管体系。发达国家初步形成一套比较健全的监管体系，发展中国家还在黑暗中摸索，有时不小心就摸进索罗斯式的陷阱里去了。

就好比体育运动会，如果各个国家都关起门来自己搞比赛，肯定五花八门不成气候，直到奥运会出现后统一标准、统一项目，全世界各个国家和地区的选手们才有了同场竞技的可能。

亚洲金融危机的发生暴露出全球化条件下全球治理结构的缺陷，暴露出这种治理结构的不对称。尤其是对发展中国家而言，由发达国家和国际资本主宰的金融全球化存在着严重的水土不服和先天不足。

新兴加转轨的中国应该如何面对这种局面呢？

一个显而易见的情况是，原来中国A股股市的走势自成体系，无论华尔街股市风云变幻、波谲云诡，中国股市始终按自己的轨道独立运行。随着一大批在香港上市的权重股陆续回归，如中石化、中石油、中行、工行、建行、神华等，A股市场明显与香港股市共进退，而香港股市向来以华尔街为风向标。

华尔街股市变幻、美国次级贷款，这些事情不再遥远。它们将通过中国股市的起落切切实实地告诉我们，不管是否愿意，中国股市实际已纳入全球股市的大家庭。

　　3.人民币为什么不贬值

1998年1月，瑞士达沃斯，中国副总理李岚清成了达沃斯世界经济论坛最令人瞩目的人物。

李岚清在大会上宣布，中国人民币不会贬值，中国政府将维护港元兑美元的比价，在亚洲金融危机中，中国决不会火上浇油！

这一承诺引起了与会者热烈的掌声。

法国《费加罗报》说，中国副总理李岚清在达沃斯表现得像是亚洲经济乃至世界资本主义制度的救世主。

美国经济学家威思说，人民币贬值将是鲁宾和格林斯潘最可怕的噩梦。因为港元和人民币兑美元汇率一旦失守，亚洲金融风暴将刮向全世界，触发一场全球性的经济大恐慌。

有人对此批评说，为了外国人廉价的夸奖而牺牲本国的出口竞争力，这笔账是否合算？