次级贷款危机(1)

专题：

　

2007年以来随着次级债泡沫的破灭，美国的“房奴”们一夜之间失去了住房无家可归，办理次级债的投资机构纷纷破产导致华尔街股市暴跌，并诱发全球股市深幅回调。

看起来股灾和金融危机又要来临了！华尔街上的投资家们哀叹道。

我们先来理解两个概念：次级贷款和次级贷款债券。

次级贷款是相对于优质贷款的一种说法，指向信用等级较差或偿还能力较弱的申请人提供住房贷款。

次级贷款债券是以金融机构发放的次级贷款组合为支撑，通过资本市场发行的债券，目的是融通资金和分散次级住房贷款风险。

需要说明的是，次级债券并非美国金融市场特有，作为较为简便的补充资本金和承销成本更低的手段，世界各国都引入这种模式加以使用，近几年来中国银行业也越来越频繁地运用这一方式。A股上市公司中民生银行、南京银行、中国银行，以及非上市公司国家开发银行都发行过次级债以补充资本充足率。

次级贷款的偿付保障并不注重客户自身的还款能力，而是建立在房价不断上涨的预期上。房市火暴的时候银行借此获得高额利息收入而不必担心风险，若房市低迷或贷款利率上升，客户们的负担将逐步加重，当这种负担到了极限时会出现大量违约客户，于是产生次级债危机。

应该说次级贷款产生的出发点是好的，美联储实施低利率政策刺激了房地产业的发展，美国人购房热情不断升温，次级贷款成了信用条件达不到正常贷款要求的购房者的选择。1994年至2006年美国人的房屋拥有率从64%上升到69%，超过900万的家庭在这期间拥有了自己的房屋，这正是次级房贷的功劳。

但随之而来的是次级贷款的高风险性。一方面相比普通贷款，次级房贷的利率有时高达10%～12%，而且采取可调整利率的形式，随着美联储多次上调利率，还款利率越来越高，最终导致拖欠债务比率和丧失抵押品赎回率的上升，酿成危机。另一方面放贷机构间竞争的加剧催生了多种多样的高风险次级抵押贷款产品，一些贷款机构甚至推出了“零首付”、“零文件”的贷款方式，借款人可以在没有资金的情况下购房，且仅需申报其收入情况而无须提供任何有关偿还能力的证明，如工资条、完税证明等。宽松的贷款资格审核成为房地产交易市场空前活跃的重要推动力，同时也埋下了危机的种子。

生活在美国佛罗里达州的盖布瑞尔，2000年申请到8.9万美元次级贷款购买了一套住房，还款利率8.5%，月供1038美元，在她算来这是一个可以接受的还款计划。

然而7年来美联储17次加息，到2006年贷款利率已涨至11%，盖布瑞尔的贷款不断根据新利率重新计算，还要加上复利因素，贷款总额大幅攀升，月供也提高了许多，她不堪重负无力偿还，过了不久贷款机构收回房子抵债。

这只是无数个房奴住房梦破灭的一例，实际上更多贷款户被收回住房后仍然抵扣不了贷款，从而形成大量坏账，同时大量住房被收回又使得美国房价大幅下跌，次级贷款债券价格全线下滑，银行宣布不再向金融公司提供贷款，房贷公司资金链终于断裂。

2007年4月2日，美国第二大次级贷款公司——新世纪金融公司宣告破产，接着美国先后有30多家次级贷款公司停业，次级贷款上市公司股价全线下跌。8月9日，法国巴黎银行宣布冻结旗下3只基金的交易，理由是这些基金涉足美国次级按揭贷款业务，其价值已无法估算。

这等于变相承认这些基金损失惨重无以为继。

种种不利消息传出后，次级债危机的阴影笼罩了全球股市。道·琼斯指数连续5天下跌，一天内最高下跌340点,其他主要股市也大伤元气,伦敦指数下跌250.40点,东京股市大跌874.81点。

一时间风声鹤唳，投资者心理预期受到严重打击，对美国经济前景产生担忧，一些基金公司受次贷款风波影响濒临破产，全球股市面临新一轮调整。