决胜开盘 | 阿里再次加码线下零售 关注优质低估值百货股
事件:阿里巴巴投资和沈氏要约方组成联席要约方,拟每股支付10港元对银泰商业进行私有化,该价格较银泰商业停牌前最后交易日股价溢价42.25%。交易完成后,阿里巴巴投资持股比例将从27.82%增至73.73%，践行新零售的重要布局。
点评：
线上增长瓶颈，实体零售基本面回暖：实体零售自2016年10月出现弱复苏,在春节效应和CPI高预期下,预计1月实体消费改善趋势仍将持续。近年以来新零售发起方均为电商巨头(阿里系、亚马逊、京东等)，从线上切入到线下，例如阿里入股苏宁云商（002024）三江购物（601116）、易果生鲜接盘联华超市等。
银泰商业与阿里巴巴共赢：银泰商业是立足浙江积极拓展全国的百货龙头之一，银泰商业本次私有化估值约242亿，截止2015年底,拥有29家百货、17家购物中心,建筑面积289万平,销售额168亿元人民币，近年来经营状况较为良好。按本次私有化价格10港元/股(约合人民币0.89元)银泰估值约为242亿元人民币,对应2015年销售额和核心净利,PS为1.4倍、PE为30倍,高于A股百货行业平均估值水平。银泰商业所处地段优越,自有物业溢价高，旗下门店均位于黄金地段,其中总建筑面积达292万平米,其中自有物业近170万平米,按当前时点商业地产价格折算的NAV约200亿人民币,高于此次私有化总价177亿人民币。
借助银泰线下品牌可为阿里巴巴加速打开线下流量入口，阿里以其庞大的线上流量、丰富的消费数据及强劲的技术输出推动银泰转型。而从阿里与银泰的3年合作情况来看,银泰商业由重到轻资产运营, 经营边际和掌握消费者需求的能力得到明显改善，例如全渠道优化o2o产品购物体验如 喵客、喵街、喵货；品牌互通上,目前约46个淘品牌在银泰门店出售,银泰约580个品牌在线上销售等。
投资建议:
实体基本面回暖，线上线下股权合作事件频出，新零售下,传统实体零售商业迎来价值重估，关注：
1.新零售下线下门店价值重估：建议关注三江购物(前期市场新零售概念龙头)、永辉超市（601933）(携手京东深耕O2O 模式)、红旗连锁（002697）(区域便利店龙头，涉及共享单车概念) 、华联股份（000882）(推进轻资产战略)
2.线上红利减弱但跨境电商、网红电商等细分领域有望成为新看点，顺应消费升级趋势如南极电商（002127）(高成长矩阵生态圈)、跨境通（002640）。
3.电商上游包括仓储以及配送产业链关注苏宁云商(收购天天快递,全渠道转型)