海外市场万亿规模 国内三类公募FOF发展空间较大
“在投资成本相对稳定的前提下，资产配置策略对投资业绩的影响最大，贡献度超过90%，而择时能力和证券选择能力的贡献都只有不到5%。”美国的资产配置学者Brinson在对90多项大型退休计划项目投资绩效的研究结果显示，大类资产配置策略是决定产品风险收益特征的重要因素。
而在广发基金另类投资部，拥有5年FOF投资管理经验的投资经理陆靖昶对资产配置与FOF之间的关联有着自己的一番见解。
“FOF并不是用来PK你的收益率有多高，而是用来控制风险，让资产尽可能分散风险，降低波动，但依然能获取长期不错的收益率。”陆靖昶告诉记者，FOF是基于多市场、多资产、多策略的产品，能为投资者提供资产配置、品种选择和风险定位等多元化全天候服务的投资工具。
海外市场万亿规模，混合型FOF占六成
6月17日，证监会发布《公开募集证券投资基金运作指引第2号—基金中基金指引(征求意见稿)》，对FOF定义、投资范围、费率等方面进行了规范，公募FOF发展迈出了实质性一步。而在海外市场，公募FOF的发展已经颇为成熟。
据陆靖昶统计，截至2015年末，美国市场公募FOF规模达到1.7万亿美元，占公募基金规模的比例为11%；同时，FOF近五年规模增速达到13.8%，比普通公募基金规模增速高出2倍左右。根据FOF投资标的基金类型，FOF可分成混合型、股票型、另类投资、固定收益类、货币市场、商品、可转换证券基金以及不动产基金。其中，混合型FOF占比最高，超过六成；其次是股票型FOF和固定收益类FOF，占比为16.31%和10.29%。
“混合型FOF投资于股票、债券和货币市场工具等，体现了FOF侧重资产配置战略的特点，因此成为FOF中占比最高的类型。”陆靖昶介绍，混合型FOF根据其策略的不同可分为目标日期策略、目标风险型策略、动态资产配置策略，其中，目标风险型是根据投资者的风险承受能力，分为激进、稳健、保守等FOF组合。
陆靖昶对美国公募FOF的过往业绩按资产规模进行加权平均，发现股票FOF的长期表现最好，混合型FOF的表现其次，行业股票类、商品类、另类的表现相对较低，但均取得了正收益。
“FOF与普通公募基金相比，在收益率方面没有体现出明显的优势，但降低了资产波动率，使得风险调整后的收益更高。”陆靖昶采用夏普值来衡量成熟市场FOF和共同基金的风险调整收益，并统计了混合型、另类投资、股票和固定收益四类FOF与共同基金的夏普值。“无论是1年、3年还是5年夏普值，占据主流的混合投资型FOF都略优于共同基金，其1年、3年和5年的夏普值分别为1.22、0.27和0.16，而同期共同基金的夏普值为1.16、0.21和0.11。说明FOF更好地分散风险，能在更低的风险水平下获取共同基金相同的收益。”陆靖昶介绍。
大类资产配置时代，催生FOF配置需求