私募掌门人谈A股：正酝酿涨潮 三年内创新高

专题：A股

随着机构对中国经济预期更趋乐观以及A股纳入MSCI指数概率增大，近期海外资金持续入市。私募大佬们对A股的未来走势判断也开始有了变化，甚至有私募人士认为，现在是贪婪最佳时机，3000点下已满仓抄底。

中欧瑞博吴伟志：A股正在酝酿涨潮

中欧瑞博董事长吴伟志表示，A股市场永远是两种状态，要么涨潮、要么退潮，而涨潮和退潮还有一个转换阶段。这也对应了其股市四季的划分：春-熊末牛初、夏-牛市中期、秋-牛末熊初、冬-熊市中期。

“很多人认为牛完以后一定是熊，熊完之后一定是牛，观点没有错，但后来我们发现熊与牛之间的转换时间很长，需要耐心。”对于目前的牛市还没开始、熊市还没结束的“鸡肋行情”，股市老兵吴伟志觉得在牛熊转换阶段，对于种树的成长投资者、种粮的价值投资者、种菜的短线趋势投资者，会有不同的观感和应对。

对于种粮种菜者，业余投资者适合的策略可能是耐心等待修养生息，而专业投资者适合的策略可能是降低期望值，耐心打好游击战，积小胜为中胜，大胜的想法是不切实际的必须放弃；对于种树型的专业成长投资者来说，保持适合的仓位，控制好风险与回撤，研究聚焦好最优秀的成长股，耐心利用区间波动的情绪悲观阶段逐步吸纳，“春天是种树最好的不二季节！”

从个股走向来看，一方面有很多讲故事的高估值的泡沫会继续挤压，泡沫破裂，估值下降；另一方面有业绩支撑、有安全边际的成长股，领先这个市场首先企稳，开始为市场树立赚钱效应。现在属于退潮的后期、涨潮的酝酿阶段。他认为，这轮的熊市很大概率会比大家想象得要短。

明曜曾昭雄：A股将用三年创新高

明曜投资董事长曾昭雄表示，从“疯牛”到股灾，距离去年“615暴跌”将近一年，上证综合指数也从5100点回调到目前的2800点附近。曾昭雄认为A股2015-2016年股灾与美国“87股灾”有惊人的相似。但是，美股1980-1999年与日本1975-1989年的大牛市都发生在经济增长L型阶段。这两个人类证券史中最具代表性的大牛市都体现出年化收益率15%或17%、持续时间超过10年的长期慢牛共性。这种规律同样适用于经济增长进入L型阶段的中国。

曾昭雄分析指出，首先，L型增长不意味着经济不增长，而是以一个更可持续的中速增长。

“假设未来十年我国经济L型增长，GDP年均增速6%，CPI在2-2.5%之间波动，那么我们的名义GDP的年均增速在8-8.5%之间，也就是中国所有公司的收入年均增长在8-8.5%之间。回到A股，我们不妨把A股的整体看成一家公司，且将其命名为‘中国上市公司’，鉴于上市公司的质量应该高于社会平均水平，在前面假设前提下，未来十年A股上市公司平均实现8.5%左右的营业收入增长应该没有太大问题。假如‘中国公司’能够实现一定的规模经济效应、成本控制能力尚可，利润增速应该快于收入增速，也就是在经济6%增长的L型下，‘中国公司’未来十年平均的净利润增长可以达到10%以上水平，即便平均估值不变，A股每年平均上涨10%以上应该问题不大，再结合市场平均估值从下轨回复到均值以上，市场很有可能实现年均15%左右的上涨。这就是发达国家在经济中高速L型增长阶段，股市走出长期牛市的内在主要原因。”