房企年报扫描：规模惯性上扬 利润率持续摊薄

专题：房企年报扫描：规模惯性上扬 、利润率持续摊薄

截至3月30日发布年报的56家沪深上市房企，去年平均净利润率低至9.4%，首次下降到个位数。这在很大程度上是由成本提升所致。其中，土地成本的提高是主要因素，甚至对冲了内地低利率环境带来的融资成本下降。

在供应过剩、需求乏力、成本提高等因素的综合作用下，房地产业的利润水平正在进一步向制造业靠拢。

近日上市房企陆续公布2015年度业绩。尽管企业倾向于凸显销售额、营业收入、利润总额等较为理想的指标，但这无法掩盖盈利能力整体下降的事实。据统计，就净利润率、净资产收益率等指标而言，去年一线房企已出现全面下滑。

这也是整个房地产行业的缩影。受益于2015年下半年市场回暖，不少一线房企的销售规模持续扩大。但供需关系逆转、成本高企、现金流压力等因素，正在不断压缩企业的利润率。据中原地产统计，截至3月30日发布年报的56家沪深上市房企，去年平均净利润率低至9.4%。

机构指出，进入2016年，虽然房企仍可借助市场向好的惯性继续扩大销售规模，但整个行业的利润水平仍在不断下降中。随着热点城市出台打压政策，市场回暖进程可能不及预期，未来房地产企业或将面临较大的去库存和资金链压力。

盈利指标黯淡

根据万科公布的年报，2015年实现销售面积2067.1万平方米，销售金额2614.7亿元，继续引领国内房企。同期，万科实现营业收入1955.5亿元，同比增长33.6%；净利润181.2亿元，同比增长15.1%；两者的增速均明显高于2014年。

但由于利润增速明显低于收入增速，万科的利润率出现下调，毛利润率由2014年的20.76%将至19.46%，净利润率由11.4%降至9.8%。中原证券指出，这是由“地价占房屋销售价格的比例上升”所致。有机构甚至认为这一指标低于预期。

受益于强化管控，压缩“三费”，万科全面摊薄的净资产收益率(ROE)达到18.09%，较2014年上升了0.23个百分点。是极少数ROE不降反升的案例。

2015年，恒大实现销售2013.4亿元，同比增长53.1%，完成上调后1800亿年度目标的111.9%。但由于采取了降价等策略，核心业务利润从121亿元跌至110亿元。受此影响，恒大的核心业务利润率为8.3%，同比下跌2.6个百分点；ROE从24.66%跌至20.51%。