6上市公司分析(2)

专题：

　

同时，也要分析净资产收益率的波动情况，波动较大说明不稳定，即使近期很高，也要注意有可能出现反复。

(2) 业务与利润的增长情况

① 主营业务增长率。通常具有成长性的公司多数都是主营业务突出、经营比较单一的公司。因此，利用主营业务收入增长率这一指标可以较好地考查公司的成长性。主营业务收入增长率高，表明公司产品的市场需求大，业务扩张能力强。如果一家公司中能连续几年保持30%以上的主营业务收入增长率，基本上可以认为这家公司具备成长性。

② 主营利润增长率。一般来说，主营利润稳定增长且占利润总额的比例呈增长趋势的公司正处在成长期。一些公司尽管年度内利润总额有较大幅度的增加，但主营业务利润却未相应增加，甚至大幅下降。这样的公司质量不高，投资这样的公司，尤其需要警惕。这里可能蕴藏着巨大的风险，也可能存在资产重组等难得机遇。

③ 净利润增长率。净利润是公司经营业绩的最终结果。净利润的增长是公司成长性的基本特征。净利润增幅较大，表明公司经营业绩突出，市场竞争能力强；反之，净利润增幅小甚至出现负增长，也就谈不上具有成长性。

3. 分析影响利润变化的各种因素

（1）利润总额的构成分析

上市公司的利润主要来源于主营业务、其他业务和投资收益。其中投资收益有一部分为参股企业的回报，一部分是短期投资回报。如果短期投资回报所占比例过大，说明这家公司的利润很不稳定，公司的经营管理存在一定的问题。主营业务利润变化的原因，一是公司主营业务量的增减情况，二是营业成本和各项费用的增减情况。如果一家上市公司的营业成本和各种费用大幅增加，很可能公司经营管理或市场条件发生了严重问题。投资者还要分析利润总额中是否掺入了水分。为此，投资者尤其应该注意分析待摊及预提费用科目的金额和构成内容，看有无应摊未摊和应提未提的费用。分析财务费用支出与长短期借款是否匹配。分析公司各类资产的变化史，看固定资产计提折旧及无形资产、递延资产摊销是否正常。同时，也要看存货中是否隐含着利润或损失。

（2）利润增长点分析

上市公司利润增长点可能来自很多方面，但比较可靠的主要是主营业务的扩张能力及其他投资交易活动。所以，我们一般还要注意上市公司的投资项目及其发展计划。注意观察哪些项目能成为公司的利润增长点。

（3）在建工程分析

在建工程大致分成经营性在建工程和非经营性在建工程两大类。生产经营性在建工程可形成新的利润增长点，促使公司进一步发展。因此应重视对生产经营性在建工程的分析。首先分析在建工程竣工后，能否扩大已有的品牌优势和市场占有率。其次分析在建工程规模的大小，这将决定公司未来利润增幅大小。再次分析在建工程建造过程。在建工程建成投入营运的时间也决定上市公司利润增长的进程。

（4）公司的重组、收购、兼并活动分析

这些活动具有快速增加生产经营规模的特点，因而往往会使公司快速发展；但这些活动往往不易从公开信息中得到。

如何看招股说明书和上市公告书

1. 如何看招股说明书

招股说明书的格式分为五个部分：招股说明书的封面；招股说明书目录；招股说明书正文；附录；备查文件。看招股说明书时要注意如下事项：

① 风险因素与对策说明：了解公司存在的风险及公司的应对之策是否有效。

② 募集资金的运用：看看资金都流向了什么项目。

③ 股利分配政策：了解公司对股民的回报。

④ 发行人在过去至少3年来的经营业绩：以此来判断公司经营的稳定性。

⑤ 发行人股本的有关情况：了解公司发起人、重要持股人的持股情况。