让赢利成为高概率事件(4)
专题:
【以100万元本金为例】
亏损率期末资本额解套所需的收益率
10%90000011.1%
20%80000025%
30%70000042%
40%60000066.7%
50%500000100%
60%400000150%
70%300000233.3%
80%200000400%
90%100000900%
赢利率期末资本额把利润亏完所需的亏损率
10%11000009.09%
20%120000016.66%
30%130000023.08%
40%140000028.57%
50%150000033.33%
60%160000037.5%
70%170000041.18%
80%180000044.44%
90%190000047.37%
事实上,在投资与交易的过程中,“风险的控制能力、收益的稳定性、操作的系统性”往往是第一位的,投资的目标是以低风险博取高收益,而非高风险博取高收益。正如我们所说,在这个市场中比的不仅仅是谁的优点更多,而是谁的缺点更少、犯错更少。正确树立“在平衡控制的原则下寻找最佳切入点,在避险为先的纪律下提高操作成功率,在不争之德的自然道法下获取安全收益”的交易理念就是一种非常重要的“科学获利观”。历史上无数风光一时的人物都曾因一着不慎而遭受投资的“滑铁卢”,折戟沉沙,历史已经有过太多这样的例子,教训不可谓不深刻。
三、收益率和成功率的轻与重
收益率和成功率的关系是“鱼和熊掌”,能兼顾固然是最好,但是如果不能兼顾,那么成功率对于长期来说就更为重要、更为现实,它是基础,也是最容易被人忽视的因素(收益率不太容易被忽视,成功率容易被忽视)。实质上,虽然理论上成功率决定着“赢和亏的概率”,收益率决定着“赢和亏的幅度”,但是就交易操作的现实意义来说,只有注重了成功率才更加符合投资者的心理特征。在一个收益率很高但是成功率不高的交易模型中,最大的现实问题存在于以下两个方面:
(1)“或有亏损”超出承受能力的高收益率没有意义。
(2)“真实空间”超出想象范围的高收益率没有意义。
一个方面,“或有亏损”超出投资者承受能力的高收益率是没有意义的。我们打个比方,假若从一个人身上抽取了2000CC的血液(人体血液总量4000CC左右),然后再把这2000CC的血液输回去,这个人是否能够承受得了这样一个过程?尽管理论上,“有借有还”,最终的结果是这个人并没有少掉一滴血,谁也不欠谁的,但是人体在生理上会无法承受这样一个过程。尽管最终的股票价值向预期回归,但是如果没有考虑投资者在投资过程中经受苦难的心理承受能力,那么这种理论上的高收益率就是没有意义的,这种价格演变的理论结果虽然可以获得高收益率,但是投资者很有可能在价格低谷的时候就已经忍无可忍地将股票斩仓出局了,那么理论上的(或测试上的)高收益率也就失去了实际意义,因为在价格演变的过程中下跌幅度实在太大了,以至触及了投资者因忍无可忍而卖出的心理极限。
另一方面,股市很现实,有一句话叫作“看多高就拿多少(利润)”,对于高收益率的牛股来说,给出的上涨空间很高(收益率很大),但是这是后话,投资者如果看不到这么高,或者说股价远远超出了想象的范围,那么就算骑上了黑马也不见得就能拿到最后。因此,这一部分的(测试上的)高收益率就不太容易被利用(往往很多莫名其妙赚了大钱的投资者自己也没有搞清楚是怎么回事)。如果是因为把这一部分的超额收益计算在内而使得某个模型的测试收益率显得很高的话,那么实际上这个所谓高收益率的模型仍然是不具有实战意义的(至少也要“去掉最高分,去掉最低分”)。因此,相对来说,收益率(高收益率)更适合让市场来给出答案,而成功率(高成功率)则可以通过一定的交易体系来加以提升,其理论基础是心理学与概率论。
顺势而为之深度理解(4)
归纳来说,狭义和形下的趋势是趋势本身,是过去的趋势和显象的趋势,是“追涨杀跌”、“见风使舵”、“用过去判断未来”,而广义和形上的趋势就是未来的趋势和抽象的趋势,是“因时制宜”、“适当的时候做适当的事”、“识时务者为俊杰”,投资者真正需要的是广义和形上的趋势。顺势而为的实质是“借势而为”,真正的交易高手,不会做趋势的奴隶、不会被趋势催眠、不去捕捉那条滑溜的“趋势泥鳅”,而总是以“积柔成刚、寓守于攻”的境界在退中求进、在屈中求伸。退,只不过是一种形式,正所谓“退一步海阔天空”。避敌锋芒,正是在闪转腾挪之中为在恰当时机的致命一击而积蓄势能。真正的高手,善于在众人不可调和之处,他们能恰当地“变换身段、传递风险”,从而化困境于无形、化波动为利润,最终调和看似不可调和的矛盾。在下一章中,我们就要具体来看看“积柔成刚、寓守于攻”的交易之道。
快乐指数和资金曲线(2)
二、不赚也可以快乐、亏损就一定痛苦
让赢利成为高概率事件(5)
四、选时和选股的先与后
积柔成刚借势而为之道(1)
第七章 积柔成刚借势而为之道(部分略)
心态决定成败 成本决定心态(1)
第十四章 心态决定成败 成本决定心态
让赢利成为高概率事件(6)
归纳来说,理清“机会”二字实际上存在着三种形式,并且理解它们之间是相互依托、相互关联的关系,投资者才会清楚交易的过程并不是一味追求赢利,而是要通过对于三种机会目标的综合把握,让自己的筹码和资金成为一位“自由女神”,取得“自由之身”,使之始终处于“进可攻、退可守”的主动地位,才可以建立化解风险、稳健获利的先决条件。
积柔成刚借势而为之道(2)
例如:(600748)上实发展,在一轮市场的回调中,LH心理K线有效触底,显示此时人气普遍涣散,在市场大背景及个股基本面条件的保障下,股价短期走势却出现了严重的心理出错,非理性杀跌盘的能量释放显示短期股价已进入极端状态,此时,廉价筹码的恐慌抛出便为多方提高了非常难得的买入时机。
心态决定成败 成本决定心态(2)
可以说,成本的优化有助于心态的优化,成本的调整就是一种具体的“保险措施”与“心态防腐剂”,它是一种“积极无为”与“无为而为”。说它“有为”,是因为它在无为之中其实是一项明确的有为之举,说它“无为”,则是它的存在并不会以投资者对于未来行情把握大小的意志为转移,它是一种类似于“交强险”一样的强制性保险措施,是系统化的完整交易规则体系中的重要一环。老子云“为而不执”,其实就是指要通过既定的方案来“无为”的解决问题,不能过度执意。因此,成本调整的动作和补仓自救一样,它也是一种防患于未然的具体防守措施,是为创造后续有利交易条件与拥有良好心态的一种“积极无为”之举。
三大确定性取代三大基石(1)
第四章 三大确定性取代三大基石
积柔成刚借势而为之道(3)
又如,(002047)成霖股份,与索芙特的情况非常相似,公司是卫浴行业的重要品牌,品牌知名度和美誉都非常不错,在市场并不十分糟糕的情况下,主力采取了疯狂打压的操作手法,数日内空方便打得捂股者晕头转向、不知所措,在一般人看来,当时确实是很有那么点“天要塌下来”的感觉,但是最终的结果是,恶庄的羞辱扑不灭抄底盘反抗的火焰,“空军”的挑衅也没能拦得住多头的绝地反击,在疯狂杀跌之后,一波流畅的中级行情便由此展开,“拉返效应”为投资者创造了巨大的获利空间。
打开鼻子 关掉眼睛耳朵(1)
境界篇
三大确定性取代三大基石(2)
什么是极端状态,可谓是仁者见仁、智者见智的,研究的角度不同会得出不同的结论。从价值投资角度出发,寻找价值被严重低估的“价值洼地”是一种极端状态,此时的价格具备了高安全边际;从交易技术的角度来说,当抛盘释放完毕,空方力量已如“倦飞之鸟、展翼而毙”之时其实就是“旧力已去,新力未至”的“趁虚切入时机”。事实上,注重基本面与价值的“市场严重出错”和注重技术与情绪的“心理严重出错”两者都是极端状态的表现形式,如果结合起来考虑效果就会更佳。当市场的系统风险释放完毕之后,去选择具有高安全边际的品种、拟合具有高安全边际的价格,通过调仓来进行分仓布局以降低非系统风险,使得每一个部位都能具有安全成本与优势价格……其实这些交易的执行都需要抓住一个首要的前提——在极端状态中寻找确定性。
积柔成刚借势而为之道(4)
比如,即便是(000088)盐田港、(000792)盐湖钾肥、(600428)中远航运这样的优势二线蓝筹品种,在特定的市场环境中也会出现因心理出错而导致的交易性机会,因此在可选余地很大的时候,应该尽可能地选择基本面优良(高安全边际与成长性)的品种,这样做不仅可以享受基本面和技术面的双重保险,而且也有利于“迎接”由反弹而转化为反转的可能性。投资者在绝佳低点介入优质品种后,便可以“长短两相宜”的去“被动进取”,进而践行“短线切入点,价值获利观”的投资理念。
打开鼻子 关掉眼睛耳朵(2)
事实上,无论是盘面之外还是盘面之内的信息,这个市场中的信息并不是太少了,而是太多了。正如老子所云“五色令人目盲,五音令人耳聋”,各种各样的信息如果没有取舍就称不上是有效信息,信息多了只会令人无所适从。另一方面,贪婪与恐惧的人性弱点也并非时刻都会表现出来,只有当它们在与“冗沓信息”的互动、感应、反馈中,它们才会被激发和加剧。因此,投资者真正要做的就是用具体的措施来“屏蔽”掉那些无效信息的干扰,“打开鼻子,关掉眼睛和耳朵”,让情绪的魔鬼永远藏在“潘朵拉的盒子”之中。
价值投资与交易之路(1)
经典实战案例分析
第二十五章 经典实战案例分析(二)(部分略)
价值投资与交易之路(2)
非常交易 后记
历时两年时间,终于要把这本书完成了,就在本书即将完成的最后阶段,美国次贷危机愈演愈烈,全球股市都陷入了这场史无前例的金融危机,仿佛作为全球“金融心脏”的华尔街一夜间成了“*ST华尔街”,风暴的突袭令国内A股亦是“唇亡齿寒、雪上加霜”,但是我们觉得,就在这样的关键时刻与危难时刻,投资者更加应该保持一份冷静与清醒,客观看待当前中国经济的大背景以及风险背后所孕育的机会,应该充分认识这是一场投资者必须打赢的“反恐战争”。
K线是方的 股市是圆的(1)
第十九章 K线是方的 股市是圆的
K线是方的 股市是圆的(2)
关于“少数人与多数人”、“群体层面与个别层面”的问题,我们不妨再从行为金融的原理上来得到进一步的解释。不难发现,通常人们都会自然地把“(个)人的非理性”与“市场的非理性”简单地画上等号,但是这里还存在一个问题,即投资者个人纵然是非理性的,此时市场仍有可能是理性的(个人非理性,市场可能非理性也可能理性)。实质上,投资者类型的充分多样化就是市场理性的一个基本特征,它是不同市场力量共同形成有效价格的一个必要条件。这里的关键问题,不仅在于投资者个人的理性与非理性属性,还在于这些投资者是否会在同一时间表现出了同种类型的非理性,比如大多数人同时追涨或同时杀跌。如果大量非理性投资者的交易策略是互不相关的,那么交易中的非理性就有可能被相互抵消、相互补偿,虽然此时市场的换手率很高,显得投资者个人欠缺理性,但实际的“价格冲击成本”(或称“价格冲击能量”、“价格穿透力量”)并不是太高,此时的高换手率就可以近似的等同于高流动性,市场在个人非理性的情况下仍然具有理性和有效性,价格基本体现了价值。而如果大量非理性投资者的交易策略是相互关联的,甚至是高度一致的(因从众心理与一致心理反应),那么他们的交易结果就不会被相互抵消、相互补偿,此时的换手率未必很高(也可能高),但实际的“价格冲击成本”却很高,“价格冲击能量”很大,此时的高换手率就不能代表高流动性,由于“价格穿透力量”强大,此时甚至还意味着流动性的相对贫乏,市场在个人非理性的“一致作用”下打破平衡、走向无效,从而走向“市场出错”、“市场失灵”。因此,实际上,投资者多样化的倾向就是造就有效市场的根本原因,而多样化的丧失就会意味着市场正在走向无效化。
点击阅读更多非常交易