迈过这三道坎 我们好好谈牛市
两市成交持续低迷，A股似乎进入了死气沉沉的“冰河期”。在外围市场一片火热的情况下，A股依然我行我素地延续小步慢跌态势，各方参与热情不断降温。
或许股民们还在期待又一次反转，但不少分析人士却在“泼冷水”。中信证券就认为，A股年底前难有单边行情，预计宽幅震荡，但向下空间更大。
的确，虽然目前看经济有复苏态势，但对A股来说，仍有几大不可忽视的扰动因素会阻碍行情反转，甚至可能拉动行情继续向下。贬值压力再现的人民币汇率、值得警惕的通胀与火热的楼市，都是可能会随时扰动A股的不利因素。
人民币阶段性贬值压力再现
去年8月汇改后和今年1月初的两次人民币暴跌，都伴随着A股市场的深度下跌，其中1月初股市的那场巨幅下挫，直接导致施行不久的熔断机制在4天内触发2次暂停交易至收市，被迫暂停。
一些研究也表明，人民币汇率对股市行情的传导效应越来越明显。历史上有较多案例充分说明了这一点，远有亚洲金融危机，近有前年的俄罗斯，汇市和股市均联袂大幅下跌。有业内人士分析称，造成这一现象的本质，是绝大多数境外投资者和小部分境内投资者会以美元作为最终成本核算，假如股市上涨幅度低于汇率贬值幅度，则股市吸引力就会下降，引发这些投资者抛售，进而引发恶性循环。而年初是个人换汇额度重新开放的时点，而此时人民币兑美元中间价的大幅贬值极易引发人民币汇率的负向波动，不仅给汇市，也会给股市造成冲击，其传导机制和去年8月中下旬如出一辙。
实际上，随着今年5初美联储多名官员公开“喊话”力挺加息前景，美元指数就一路走高，人民币也随之贬值。5月3日-5月25日，人民币兑美元中间价贬值幅度约0.75%，同期上证综指下跌约6%。目前市场对今年6或7月美联储加息的预期大幅升温，尽管市场普遍认为美元指数涨幅不大(预计不会超过100)，但在未来两三个月，美元指数仍存在上升空间，新兴市场资本外流压力或许会再次阶段性出现。对于中国而言，人民币阶段性贬值压力加大，其背后体现的则是资本外流加剧，这势必也会对A股市场形成扰动。
楼市火热资金“脱虚入实”
在上周日(5月22日)北京大学国家发展研究院举行的“CMRC中国经济观察(CEO)”季度报告会上，中信证券首席经济学家诸建芳就认为，除了人民币汇率，今年会影响股市行情的因素中，还不能忽略楼市。
“房地产与股市是反向运动，即房地产市场回暖，其实是利空股市。这背后的本质资金流向的变化。”诸建芳称。