中概股回归是带刺的玫瑰：套利诱惑下的风险与应对

【摘要】中概股回归是朵带刺的玫瑰：套利诱惑下的风险与应对，中概股“回乡之路”布满荆棘。面对高估值、好前景的“诱人玫瑰”，这些公司似乎忘了鲜花也是带刺的。(一财网)

专题：中概股

中概股“回乡之路”布满荆棘。面对高估值、好前景的“诱人玫瑰”，这些公司似乎忘了鲜花也是带刺的。

上周，一则有关“证监会暂缓中概股回归A股”的消息迅速传播开来，正在谋划以及已在归途的中概股公司接连“懵”了；彭博社又于5月10日报道称，不愿具名知情人士称，证监会考虑限制中概股借壳回归措施，考虑中的措施包括对中概股回归的估值按照一定的市盈率进行限制，另外还考虑限制每年中概股借壳回归交易的数量。

某国内律师事务所合伙人对第一财经记者表示，“如果现在采用‘一刀切’的做法堵住回归路径，已经退市的公司其实别无选择，且成本压力巨大，要重回美国上市也必须重新申请IPO，一旦时间拖得过长，公司在各方面也有可能面临违约风险。”

(图说：中国企业赴美上市历程。源自：花旗)

中概股归途生变

关于上周五证监会的消息，第一财经曾向证监会求证。证监会新闻发言人张晓军上周五回应称，证监会目前正对这类企业通过IPO、并购重组回归A股可能引起的影响进行分析研究。

5月10日，知情人士对彭博社称，限制原因是为了防止中概股国内借壳上市溢价较高，或会导致融资过多抽取股市资金，影响股市稳定。另外，中概股大批集中回归会导致在美私有化金额巨大，增加人民币贬值压力。知情人士称，中国证监会此前已经与部分券商和市场人士就借壳上市的监管和中概股回归等问题进行了探讨。证监会尚未予以置评。

中概股“回乡之路”漫长而坎坷。在2012年IPO暂停时，大批公司排队赴美上市；当境内IPO重启，中概股在境外市场遭遇如浑水基金等做空，中概股估值大幅回落；2015年初，A股高歌猛进，注册制也获积极推进，监管层更透露出发展新三板、改革创业板、甚至设立战略新兴产业板来对接高科技互联网企业的态度，回归的诱惑在那时膨胀到了极致。截至2015年11月，有33家中概股宣称，收到了私有化要约，这个数字超过了过去4年来的总和。尽管A股当前跌入低位，并进入存量博弈阶段，但上述势头在2016年料仍将持续。

(图说：中概股截至2015年末的表现。源自：花旗)

诺亚财富研究人士对第一财经记者表示，“近年来，境外上市公司由于运营模式不被境外投资人理解、A股估值溢价以及国内多层次资本市场的政策红利等原因，掀起一场回归潮。”