经济下行带来不良激增 关注AMC行业历史性投资良机
据悉，江西省金融资产管理公司已获批设立，近期将挂牌开业。目前地方资产管理公司数量已超过20家，预计未来还会增加。而日前重庆市发布意见，鼓励金融资产管理公司(AMC)对银行不良资产打包处置。可以预期，未来政策将进一步鼓励银行加快不良资产处置，而AMC在化解不良资产中的作用将逐步提升。
有数据显示，经济下行带来不良激增，2015年不良规模达1.27万亿、新增4318亿元，同比增长51%。随着去产能政策不断推进，预计不良资产规模还将进一步上升，保守估计未来每年新增不良超5000亿。而年初至今的情况依旧不乐观：2月末，银行业金融机构不良贷款余额逾2万亿元，比年初增加近1500亿元，同比增长近35%，不良贷款率为2.08%。在此背景下，近期“不良资产处置”引发热议，有媒体报道首批债转股规模达1万亿，方案最快本月推出。我们认为，债转股等不良资产处置方式加快落地，或给发放地方AMC牌照带来新契机。原因：1)本轮不良资产处置将更多以市场化方式推进，或推出一系列“组合拳”。而鼓励AMC发展，包括扩大业务范围、鼓励债转股业务、放开市场准入等或是手段之一；2)地方AMC拥有地方政府的背景，且对地方盘根错节的债务更为熟悉。
标的选择上，我们4月5日早盘提示关注AMC概念股天津普林（002134）、海德股份（000567）连续两个交易日已经积累了不错的涨幅。可关注其他涨幅不大的，如参股AMC的陕国投A、东方资管旗下唯一上市平台且业务协同效应显著的东兴证券（601198）、未来存在不良资产管理注入预期的泰达股份（000652）等。
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