行业盛会在即 食品添加剂迎结构性机会(附股)
据悉，举世瞩目的第二十届中国国际食品添加剂和配料展览会暨第二十六届全国食品添加剂生产应用技术展示会(FIC2016)将于3月23-25日在上海举行。届时将有来自70多个国家的1500多家参展商和数万专业观众参加展会。该展会是亚洲规模最大、国际化程度最高、最具权威性的食品添加剂和配料行业专业品牌展会，已经成为海内外食品添加剂和配料业界在产品与技术、研发与创新、市场与开发等领域不可或缺的国际交流和采购平台。
另据了解，与以往不同的是，本届展会新辟天然产品、提取物、功能性配料、保健品 展区。
点评：出于对健康的关注，消费 者更崇尚以自然动植物为原料，经加工获得的天然食品添加剂。而天然型、功能性及复配型食品添加剂是未来发展的趋势，也是行业的新增长点所在。另外，近日农业 部长韩长赋谈农业供给侧改革时强调，调减玉米 产量、增加大豆产量、提升牛奶质量，这种结构性调整对食品饮料 天然食品添加剂行业发展产生深远影响。
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安琪酵母:行业竞争格局改善,16年业绩继续快速增长
估计1Q16收入可增15-20%, 16年剑指50亿.估计15年营收增16-17%,估计2015年传统面用酵母与公司总体增速差不多, 虽然YE因产能和汇率原因2015年增速可能环比下降, 但猪价回升推动了动物营养产品快速增长,成为酵母系列中最大的亮点.根据我们最新草根调研, 16年1-2月销售保持了较好的增长势头,估计1Q16有望实现15-20%的增长.
行业竞争格局改善,预计产品将全线提价.酵母行业国内已形成了安琪,乐斯福,马利三家寡头垄断格局,估计产能占比超过90%.安琪和乐斯福収展态势相对较好,竞争格局持续改善.16年1月乐斯福国内全线产品提价了5%左右, 虽然安琪国内产品总体价格高于乐斯福,但跟进提价是大概率亊件,有利于提升盈利能力水平.
16年各项盈利能力指标继续向好,业绩弹性高,净利有望实现70%的高速增长.预计2016年酵母业务毛利率同比可上升, 主要来自于主力产品提价,折旧额占比下降,内部成本有效控制.16年公司幵无大觃模招聘计划, 人员数量增速将明显低于收入增速,人员费用占比可继续下降,有利于销售和管理费用率.结合固定资产投资情况判断,预计16年财务费用绝对额有望继续下降.内部利润分配趋于合理, 所得税率16年也可继续下降.2016年制糖产能利用率提升,糖业继续减亏.
平安证券预计2015-2016年EPS为0.86,1.45元,同比增92%,70%.我们认为安琪是可以穿越牛熊周期的好品种,国内竞争格局改善程度好于预期,4Q15,1Q16持续高增长将打消市场对公司业绩释放潜力的疑虑,维持"强烈推荐"的评级.
风险提示:原料成本上涨幅度超预期;湘桂16-17年可能持续扩产.