全球最大农化展会开幕 掘金受益股

专题：

本周三，中国国际农用化学品及植保展览会(CAC 2016)将在上海开幕。作为全球最大的农用化学品展会，国内外主要农化产销企业都将参展，对行业现状、发展前景等进行沟通交流。由于展会正值农化产品需求旺季，参展企业也将展会前后作为重要提价窗口，去年国内草甘膦生产商就计划集体提价1000元/吨。

从今年情况看，草甘膦提价的有利因素正在积累。一是当前1.8万元/吨的价格处于10年来“大底”，较2013年的高点下跌超过60%，已经处于成本区域；二是调整时间近3年，接近前两轮下跌周期；三是今年7月全球第二大用量的除草剂百草枯 水剂将在中国全面停止销售使用，草甘膦受益国内替代市场；四是经过上一轮环保整治和价格深度调整，中小产能关停较多，行业集中度大幅提升。草甘膦提价预期升温，行业见底回稳，龙头受益明显。

相关受益股

扬农化工:运河到大海,扬农迎来第三波创业高潮

扬农化工（600486）是研产销一体的全国农药十强.公司自2002年由扬农集团剥离上市,目前产品覆盖三大农药(杀虫剂,除草剂和杀菌剂)原药和制剂.

其中,拟除虫菊酯,草甘膦,麦草畏三大产品产能,工艺均居全球前列,产业链完整,产品竞争优势明显.公司战略得宜,营业收入快速增长,近5年来实现收入翻番利润三倍, 2014年扬农化工销售收入达28.2亿元,在全国原药企业中位列第7.公司质地优良,业务具备成长性,前景看好.

菊酯草甘膦稳增,麦草畏大概率进入上升拐点.拟除虫菊酯是全球销量第二的杀虫剂,近年来保持10%左右的年均增长态势;预计公司未来增速15%,毛利率在现有25%基础上稳增.草甘膦受益转基因作物面积持续扩大,行业保持3~5%的需求增量;公司约拥有3万吨IDA产能,已经过第一批环保核查,将在供需结构调整中巩固领先地位,并可能受益价格反弹. 麦草畏业务则随着孟山都耐麦草畏种子及BASF的麦草畏制剂经登记2016年有望正式投入市场迎来上升拐点;扬农目前拥有6500吨麦草畏产能,未来如东二期新产能释放后预计将持续保持领先地位,预计2017年公司麦草畏将随如东产能释放增速达50%.

如东二期将助推公司成为农药榜首.如东项目是公司三次创业的承载者,一期原药产能6000吨已经投产并运转顺利,二期规划用地已经落实预计2017年部分建成投产,当年可贡献量利.二期设计产能约30000吨,假定2017年有半数产能投产,将对现有主要产品的产能带来30~50%的提升.将大概率助推公司营业收入超过45亿元,成为农药企业榜首.

作为中化集团的优质农药平台,有外延拓展的机会.扬农化工目前实际控制人为中化集团,中化集团在农化投入品方面产业链完整,综合实力居全国第一.集团目前种子,化肥,农业服务均有单独主体经营业务,但在农药方面涉及主体超过8家.随着并购型经理人宁高宁入驻, 我们认为农药业务存在内部整合,外部成长的机会,扬农作为集团内优质的农药研产销一体平台大概率将受益.

风险因素:1)麦草畏推广进展不及预期;2)如东项目进展低于预期;3)草甘膦供给侧改革进度低于预期;4)中化集团农药板块整合的不确定性.