2中国证券市场概述(5)

专题：

　

上证180指数与通常计算的上证综指之间最大的区别在于，它是成分指数，而不是综合指数计算公式。

上证指数系列均采用派许加权综合价格指数公式计算。

上证成分指数以成分股的调整股本数为权数进行加权计算。其计算公式为：

报告期指数 = 报告期成分股的调整市值 / 基日成分股的调整市值×1000

其中，调整市值 = ∑(市价×调整股本数)，基日成分股的调整市值亦称为除数，调整股本数采用分级靠档的方法对成分股股本进行调整。根据国际惯例和专家委员会意见，上证成分指数的分级靠档方法如下所示。比如，某股票流通股比例(流通股本/总股本)为7%，低于10%，则采用流通股本为权数；某股票流通比例为35%，落在区间(30，40 )内，对应的加权比例为40%，则将总股本的40%作为权数。

深证100指数

深证100指数选取在深交所上市的100只A股作为成分股，以成分股的可流通A股数为权数，采用派氏综合法编制。深证100指数的编制借鉴了国际惯例，吸取了深证成分指数的编制经验。成分股选取主要考察A股上市公司流通市值和成交金额份额两项重要指标。根据市场动态跟踪和成分股稳定性的原则，深证100指数将每半年调整一次成分股。深证100指数选股原则客观简明，编制方法科学公开，具有较高的权威性和较强的市场适应性。具体表现在：

1. 市场覆盖率高

深证100指数成分股的流通市值和成交金额分别占深圳股票市场总流通市值和总成交金额的37.6%和40.1%。成分股具有流通市值大且交易活跃的特点，市场代表性较高。

2. 成分股的领先性

深证100指数成分股税后利润总额占深市上市公司的61％，主营业务收入占深市上市公司的43％，平均每股收益达0.187元，比深市平均每股收益0.113元高出65％。深证100指数目前的市盈率约28倍,比深市全部A股38倍的平均市盈率降低10倍左右。

统计分析结果还表明，当市场出现明显波动时，深证100指数成分股中的最活跃的6~10只股票率先出现持续同向运动，走势往往领先于市场大盘。

3. 收益性好

从指数内部试运行的结果看，无论是阶段性收益对比还是长期收益比较，深证100指数收益特征均强于深圳市场现有的指数，具有很高的可投资性。

4. 稳定性高

模拟测试数据表明，深证100指数的波动性小于深证综合指数及深证成分指数。此外，深证100指数在进行定期调整时采用样本缓冲区技术，提高了深证100指数内部结构的稳定性和指数前后的可比性。

深证100指数以2002年12月31日为基准日，基日指数定为1000点，从2003年第一个交易日开始编制和发布。

沪深300指数

沪深300指数的编制目标是反映中国证券市场股票价格变动的概貌和运行状况，并能够作为投资业绩的评价标准，为指数化投资及指数衍生产品创新提供基础条件。

指数成分股的选样空间：上市交易时间超过一个季度；非ST、*ST股票，非暂停上市股票；公司经营状况良好，最近一年无重大违法违规事件，财务报告无重大问题；股票价格无明显的异常波动或市场操纵；剔除其他经专家认定不能进入指数的股票。选样标准为选取规模大、流动性好的股票作为样本股。

选样方法为先计算样本空间股票在最近一年（新股为上市以来）的日均总市值、日均流通市值、日均流通股份数、日均成交金额和日均成交股份数五个指标，再将上述指标的比重按2∶2∶2∶2∶1进行加权平均，然后将计算结果从高到低排序，选取排名在前300位的股票。

指数以调整股本为权重，采用派许加权综合价格指数公式进行计算。其中，调整股本根据分级靠档方法获得。例如，某股票流通股比例（流通股本／总股本）为7％，低于20％，则采用流通股本为权数；某股票流通比例为35％，落在区间（30，40）内，对应的加权比例为40％，则将总股本的40％作为权数。