忠告3 正确评估投资企业是唯一的原则(6)
专题:
张先生投资股票的成功,正如巴菲特所说的:最本质的不是投资于金融衍生品,而是投资一家公司。因此,投资者选择有发展潜力的公司才是选择好股票的关键。
正确地评估一家公司的价值,对于一个投资者来说是非常重要的,这是关系到投资是失败还是成功的主要因素。张先生介绍说,他的投资步骤一般是这样的:首先,他会通过市盈率来评估公司价值,如果公司的市盈率过低,说明公司价值被市场低估了,这是他选股的最重要标准。他一般会选择10倍市盈率以下的股票,假如该行业有很大的发展潜力,市盈率可提高至最高20倍。
其次,他非常注重公司的经营能力。尽管公司的经营能力包含了很多项目。但张先生判断一个公司经营能力的唯一工具就是它的财务报表。因为,公司财务报表既反映了公司的财务状况,同时也是公司经营状况的综合反映。所以,通过分析公司财务报表,就能对自己想投资的公司财务状况及整个经营状况有个基本的了解。了解公司经营实力和业绩,就可以对公司的内在价值作出基本的判断。
同时,张先生也为很多股民担忧:现在很多炒股的人根本不知道如何看财务报表,只是盲目通过消息去选择要投资的股票,赔钱是迟早的事情。
此外,张先生还特别看重该公司是否处于垄断地位,特别是处于国际垄断地位的公司。这样的公司具有较强的定价能力,同时它的生产成本比对手更低。
在巴菲特看来,不注重创新的公司,是没有发展潜力的。注重技术创新项目的管理,是提高企业技术创新管理能力的又一个途径;对于成长型企业,在技术创新上选择集成创新的策略,被实践证明是一条十分有效的方法。
考察投资公司时,张先生除了注重公司目前的经营现状,还会关注其未来的发展前景及其是否具备某种核心竞争力。
核心竞争力是企业在其发展过程中的一种资产,也是企业竞争优势的基础,那些有意识地培育和发展企业核心能力是企业成功地进行技术创新、建立与保持竞争优势的关键。没有掌握新技术,又不及时跟踪新技术的公司,绝对不会有长久的发展潜力。而创新带来的变化必然反映在股市中。
张先生说:“按照我的经验,稳定的行业市场,才能使企业保持稳定的市场增长。一般具有增长潜力的市场,每年的市场增长率应该在30%以上。”
张先生认为:上市公司的半年报披露是考察公司的重要依据之一,市场会围绕上市公司的半年报业绩变化挖掘题材、寻找热点。虽然半年报期间较难形成大的行情,但仍会形成局部热点。投资者只有正确地掌握了半年报的投资策略,才能极大地把握住投资机会。
半年报披露的选股重点:1. 业绩;2. 题材。
1. 业绩方面。
投资者常常以上市公司的每股收益作为评价股票优劣的标准,这种投资方法是不可取的,因为每股收益只是衡量公司业绩的一个方面,其中还包括市盈率、净资产收益率、现金流量等。而好的股票更多集中于重点行业的龙头品种或具备并购重组、资产注入与整体上市的题材品种。要分析公司的利润构成,识别上市公司业绩增长。除了看这些数据之外,还要和上市公司以前的年报、半年报、季报进行对比分析,这样,投资者才能挖掘真正有价值的投资对象。此外,对于涨幅过大的品种,已经达到估值水平或者早已超过合理估值,不管其半年报业绩有多高,都应该放弃长线持有的打算。
2. 题材方面。
在半年报期间,投资者要特别关注上市公司的股本扩张题材、并购和重组等题材。有的公司会进行高比例送转股,因为上市公司可以高比例送转股降低的股价,所以这类个股中常常会隐藏着超级黑马股。
此时,对于个股的投资,应该选择半年报公布的早期和中期;而在半年报进入披露的最后阶段时则应减少持股。因为业绩较好的公司往往早公布其半年报;反之,往往在后期比较集中,从而对市场行情产生不良的影响。
除了真正具有长期持有价值的股票外,其余类型的股票可以考虑及时卖出。特别是次新股、扭亏股和大比例送转股等题材炒作型的股票。这是因为时近年底时资金面往往比较紧张,部分主流资金需要撤出股市。从以往的行情分析,股市行情整体走弱一般是在9月份之后,所以,半年报披露即将结束或结束之后,投资者需要实施适当减仓。
忠告3 正确评估投资企业是唯一的原则(5)
巴菲特对那些投资方面的“门外汉”有一个建议,即投资于指数基金。而对投资行家,巴菲特的忠告则是:“如果你对投资略知一二并能了解企业的经营状况,那么就选5~10家价格合理且具长期竞争优势的公司。这时,传统意义上的多元化投资对你就毫无意义了。”
忠告5 集中投资,把鸡蛋放在同一个篮子里(3)
但是,在他演讲过后的15年里仍然没有人急于实施集中投资。
忠告3 正确评估投资企业是唯一的原则(7)
需要特别指出的是:投资者不仅要关注半年报的投资机遇,还要注意防范半年报风险。需要注意的风险有上市公司业绩滑坡风险;在上市公司担保链中的个股风险;在业绩、分配方案等方面突然“变脸”的风险。
忠告5 集中投资,把鸡蛋放在同一个篮子里(4)
“巴”为中用
忠告4 把握好投资的尺度(1)
巴菲特从白手起家奋斗到股神,有赖于他独到的投资理念与策略,这其中“安全边际”投资策略不可不提。“安全边际”从两个方面保证投资人收益:第一是缓冲可能的价格风险;第二是可获得相对高的权益回报率。
忠告6 玩好股市,每时每刻都要算计(1)
巴菲特非常喜欢打桥牌,在谈到桥牌时他说:“这是锻炼大脑的最好方式。因为每隔10分钟,你就得重新审视一下局势。虽然在股票市场上做决策不是基于市场上的局势,而是基于你认为理性的事情上……桥牌就像在权衡赢得或损失的概率。你每时每刻都在进行算计。”
忠告4 把握好投资的尺度(2)
但如果我们不这样分割熊市牛市,把股市的牛熊当作一个整体看,只要在熊市里跌深了跌久了就买,不太计较买在最低位,如前波熊市在1 200点、1 300点、1 500点,甚至2 000点买入,那今天的获利也是相当可观的。反过来,在牛市里涨多了涨久了就卖,也不一定要卖在最顶部,反正还会有熊市,到那时一定会在比现在低得多的点位买回来,利润也相当可观的。
忠告6 玩好股市,每时每刻都要算计(2)
投资成功与数学天赋
忠告4 把握好投资的尺度(3)
在如何计算股票价值,寻求最大安全边际方面,巴菲特给出的建议是:“用贴现现金流公式计算出的最便宜的股票是投资者应该买入的股票,无论公司是否在增长,无论公司的盈利是波动还是平稳,或者无论市盈率和股价与每股账面价值的比率是高是低。
忠告6 玩好股市,每时每刻都要算计(3)
风险套购交易是具有亏损风险的。“我们愿意在某些交易中亏本——比如风险套汇——但是当一系列类型相似却彼此独立的事件有亏本预期概率时,我们是不情愿进入这类交易的。”巴菲特坦言道,“我们希望进入那些概率计算准确性高的交易。”
忠告4 把握好投资的尺度(4)
巴菲特在大规模投资迪斯尼公司之前,关注了30年。同样,巴菲特在1998年以每盎司5美元的价格购买了1.29亿盎司的白银。在这之前,他已经对白银市场关注了30年,目前白银的价格达到了50年来的最低点。巴菲特在20世纪80年代买入可口可乐之前,已经关注了可口可乐52年,才等到可口可乐价格下跌形成足够的安全边际,他终于抓住了这个绝好的投资机遇。
忠告6 玩好股市,每时每刻都要算计(4)
现在你的下一个问题是:10%的年报酬率与其他投资报酬率相比,是否是好的报酬率。为了作此决定,投资者应该货比三家。投资者可能发现银行提供他7%的存款利息,这表示他借给银行1 000美元,一年后他将得到1 070美元。很明显地,10%的报酬率高于7%。
忠告4 把握好投资的尺度(5)
巴菲特说,他敢叫一个最呆板的人去管理类似可口可乐的公司,10年过后,公司还是好好的。但如果叫这个人去管理超级市场,等于是让企业快速自杀。巴菲特认为,在零售业里,反应迟钝等于失败。
忠告6 玩好股市,每时每刻都要算计(5)
因此,巴菲特告诫投资者:股票市场并不是一个让你决定买入卖出的指标,它只是一个可以让你买卖股票的地方而已。巴菲特拥有波希姆珠宝、喜诗糖果公司,以及水牛城新闻报已经有好几年了。他完全不在乎它们每天的成交价格是涨是跌。公司本身经营得很好,和股市完全没有关系。那么对于可口可乐公司、《华盛顿邮报》、政府雇员保险公司以及美国广播公司,情况又该有什么不同吗?事实上,巴菲特对于他所投资的公司的营运状况的了解和他自己的私人公司一样清楚。巴菲特的注意力集中在这些公司的销售、盈余、利润和资本转投资的需求上。每天的股市成交价对他完全不重要。
忠告4 把握好投资的尺度(6)
“费雪则是主张投资成长率高于平均水准、利润相对成长以及拥有卓越管理阶层的企业。他与格雷厄姆最大不同之处在于,费雪认为仅仅阅读公司财务报告并不足以判断是否应该投资,而应尽可能地从熟悉该公司的人士那里获取第一手资讯,此种方式已成为目前基金经理选股前的必备条件。巴菲特则是将这两种投资方法加以发扬光大。”
忠告6 玩好股市,每时每刻都要算计(6)
如何分析企业的盈利模式
忠告5 集中投资,把鸡蛋放在同一个篮子里(1)
在长期的投资过程中,巴菲特采用的是集中投资策略。“‘不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里’是错误的,投资应该像马克?吐温建议的那样,‘把所有的鸡蛋放在同一个篮子里,然后小心地看好它’。”
附:巴菲特炒股妙语
1. 时间是优秀企业的朋友,却是平庸企业的敌人。
忠告5 集中投资,把鸡蛋放在同一个篮子里(2)
直到20世纪90年代的新经济风潮衰退后,人们才又重新认识到集中投资的重要。
点击阅读更多巴菲特给股民的忠告