历史上的大炒家
专题:
第十四章 历史上的大炒家
这里,笔者回顾了一下1893年至1896年的大恐慌,当时棉花在南方仅卖每磅3美分,而且大恐慌横扫全国,人们认为那是历史上最糟的时期之一。小麦和其他商品的价格也很低,我至今仍记得第一次读到的囤积居奇事件。那是芝加哥(Chicago)的菜特[Lighter)在囤积小麦。在这场战役中,莱持把小麦的价格从每蒲式耳1.00美元抬到了1.85美元。他曾在帐面上累积了巨额利润,但还是破了产。从历史上的大炒家那里,我们能够吸取的古老而宝贵的教训是,什么使他们在聚敛了大量的财富后又破了产。在莱持事件中,是未知数导致了他的败落。因为他不相信大量的小麦会涌入芝加哥来压低价格,但是阿默(Armour)比莱特料想的要聪明.他用特快卡车来运小麦。他打破了垄断,所以莱特破了产。没有人可以聪明到预知意外的出现,而且这种意外可以使他把挣来的钱又输回去,或是损失一大笔财产。因此,我们从他人的错误中应吸取的教训是不要再犯同样的错误。大多数炒家亏钱是因为他们失去了均衡感,而且他们只渴望金钱带来的力量,妄想垄断市场。垄断把价格抬得很高,使消费者遭受了痛苦,结果几乎所有试图这样做的人都落得了同样的下场。他们破产了。(gpedt股票学习网 http://www.gpedt.com整理)
1903年至1904年,当萨利(Sully)在棉花市场搏杀的时候,我也在。萨利通过买进棉花,在很短的时间里赚到了成百上千万美元。他犯了—个所有大炒家都犯过的错误,那就是认为自己有很大的能耐.所以他开始拉抬价格。结果,萨利爆了仓,并走向破产。
西奥多·普菜斯(Theodore H.Price)一另—位他那个时代的棉花大炒家,也犯了同样的错误;他过度地买入,而且对突发事件估计不足,所以也破了产。但值得纪念的是,必须承认,普莱斯的东山再起是历史上任何人中最伟大的,他挽回了成百上千万美元,而且向债权人归还了数不清的钱。
另一个从几百美元起家,赚了成百上千万美元,然后又破产的炒家是尤金·斯凯勒斯(Eugene Scales)。斯凯勒斯为什么会在棉花市场上聚敛了成百上千万美元后,又渐渐步入深
渊,直至最后破了产?他破产是因为他的权力欲望以及操纵市场的野心,这与他以的小心谨慎的方法截然不同。当一个人靠少量的资金起家时.往作采用一种判断方法,而且小心谨慎,
而当他聚敛了大笔钱以后.就开始采用另一种截然不同的判断方法。他没有料到可能出现不测。斯凯勒斯是一个坚定的多头。他从未想过市场会见顶,他希望而且相信棉花的价格会涨得更高。所以他不断买入棉花,遭到最后破产,并在贫困中死去。
杰西·利文摩尔(Jesse L.Livermore)——他那个时代最大的投机商之一,在股票市场和商品期货市场中赚了以百上千万美元。他爆过几次仓,也因此破产了过几次,而且有几次他破产后还能付得起帐。利文摩尔是个正直的人,即使当他被破产法庭释放后,人们仍相信他能还债。我第一次见到利文摩尔是在1908午,并在1913年再次见到他.当时他正通过默里·米切尔公司(Murray Mitchell & Company)进行交易,后来这家公司倒闭了,我因此损失得一干二净。1917年.当利文摩尔回来并赚到钱后,他不仅归还了我在默里·米切尔公司损失的那部分钱,而且把其他人的损失也一起补上。这是件光荣的事,而且因为利文摩尔的正直和诚实,所以当1934年他再次破产时,我曾资助过他.并说服他人集资帮他渡过难关。利文摩尔挺过来了,而且赚了钱。但是利文摩尔的弱点之—是他除了学习如何赚钱以外,什么都不学。他从不学习保存资金的方法。他贪心.有权力欲,所以当他赚了一大笔钱以后,就不再稳妥地进行交易。他试图让市场跟着他的意愿走,而不是等待市场自然地转势。利文摩尔在赚了许多钱后自杀了,死时实际上已经破产。为什么一个像利文摩尔那样赚了成百上千万美元的人却不能保住财产?这是因为每次他都同样贪心,同样欲图权力、希望成为大人物并操纵市场。他要支配一切,因此没有料到天有不测风云,但意外确实出现了,而且还会出现.结果他输了钱。(gpedt股票学习网 http://www.gpedt.com整理)
E·A·克劳福博士——另一位大人物和大交易商,曾赚了又赔了几次大钱。1932年他用几千美元东山再起,而且可能比市场上的其他投资者更快地发家致富。据说,在1933年的市场高位时.他已经聚敛了3千万至5干万的帐面利润。他买进所有的食品。不仅是在美国,在国外他也是深深地介入了股票市场。1933年7月18日,克劳福博士破产了,因为所有商品期货市场的崩盘让他输得精光。为什么一个像这样聚敛成百亡干万美元的人却爆仓了?这仅仅是因为他没有料到意外的出现,以及其他人可以抛出他买不完的谷物和商品期货。他认为价格可以没有任何调整地上扬,而且必须如此。结果,他不断地买进,直至末日到来时被迫平仓。在买进商品期货时,他已将谨慎抛到了九霄云外,完全忘记了当他用微薄的资本起家时所遵循的规则,最后,违背理财规则只会导致一种结果——失败。就像其他所有炒家那样,他犯了过度交易的大忌。这是所有投机炒家最愚蠢的地方:过度交易,将谨慎忘得一干二净.以从没有考虑意外的出现。
最近一个重要的市场大炒家是新奥尔良(New Orleans)的乔丹(Jordan),据说,他在1946年前以300.00美元起家,通过在棉花市场中买卖,聚敛了巨额财富。乔丹与所有炒家的命运一样,他爆仑了。为什么?因为他相信棉花的价格会不断上涨。他看不到任何顶部,因此也没有赚到钱。我听说乔丹夸口棉花会涨到内战时的每磅1.89美元。他显然是忘记了,或者根本不知道供求关系。他不停地买进,直至满仓。他的跟风者众多。大家一起买进,所以,最后当大家都要抛售时,就没有了买家,因为任何人都是卖家。1946年l0月9日,10月份的棉花合约从最高点3,928点开始滑落、并在不到一个月的时间里跌到了1946年11月7日的2,310点。不但乔丹输了精光,而是他的跟风者也损失了成百上千万美元,甚至连美国政府都不能阻止棉花市场的下跌。为了救市,美国政府、交易所的会员和其他炒家被迫被安德森(Anderson)和克莱顿(C1ayton),让他们承接乔丹及其跟风者手中的棉花合约。就像其他所有大炒家一样.乔丹没有研究过市场,不知道何时价格会离谱。如果他能仔细研究一下以往战时的棉花价格.尤其是第二次世界大战时的棉花价格——每磅43美分,7月期权4,375点,他本可以知道棉花已处于不正常的价位。再者,如果他回顾一下1923年的棉价,本可以发现棉花曾在11月30日在37½美分左右见顶,并能从这些记录中了解到每磅37½ 美分至39美分不是正常价位,而这种情况住往在产生畸形价格的战时出现。如果他曾认真考虑这些因素,就可以开始买出多头合约保护盈利,并开出空仓再大赚一笔。如果他懂得市场的规则和基本原理,本可以知道过去几周内棉花价格的微弱涨幅说明有人正在无限量地做空,而且他也可以在还能够脱身的时候开始放空。但是人类最大的敌人——希望,使他一直持仓至灾难降临,所以他也像其他所有炒家那样功亏一篑,因为意外出现了,而且别人抛出的空单数量比他能买的多得多,他那帮人也有问题,大家在很大程度上都跟着他做。当他想退出的时候,其他人也想退出。
一个普通人、投机者、投资者或交易商,可以从历史上那些聚敛了成百上千万美元然后又统统输掉的大炒家身上学到什么?他可以学到的教训是这些炒家为什么会输钱,以及他们没有遵守什么规则,并因此不再重蹈他们的覆辙。然后他就有了赚钱并保住盈利的机会。他要学习的最大的,也是最重要的事是不要过度交易。他要学的下一件事是使用止蚀单,一份自动执行的止蚀单不但可以保住本钱,还可以保住盈利。他应当按事实进行交易,消除希望和恐惧心理,这是交易者大敌。如果一个人仅凭希望买进并持仓,那么最终他会在最恐惧的时候平仓,而那时已经太晚了。
事实是棘手的.们我们必须面对事实,任何想要在股票和商品的买卖中取得成功的人,必须消除希望。一个人必须记住市场趋势的变化,而且他必须在趋势变化时做出相应的变化。(gpedt股票学习网 http://www.gpedt.com整理)
为了获得成功.他必须学习他在过去总结出的规则,并在未来的市场中加以应用。
我们已经回顾了那些历史上的大炒家,他们赚了大钱.然后输个精光。凡事必有例外。通过遵守正确的理财规则.有些人不仅赚到了钱,而且保存了胜利果实。
那些既赚了钱又保存了胜利果实的大炒家是谁呢?伯纳德·布鲁克(Bernard Baruch)就是其中的一位。他已经老了,退休了,但仍拥有成百上千万美元,这之中的绝大部分是他靠股票市场中的投资和投机赚来的。本·史密斯(Ben Smith)——近几年中的另一位炒家、赚了钱也保住了钱,伯持·卡斯特里斯〔Bert Castles),另一位大炒家,赚了钱,保住了钱.直至去世。卡斯特里斯是怎么做的?他在建仓的时候.总是要在离买入或卖空价5点处设置止蚀单。如果他判断失误,这可以限制他的损失,如果他判断正确.他就让帐面利润不断增长,直到他有确切的理由变现。
成功的投资者有确定的汁划和规则,并严格执行。如果你期待成功,你就必须首先学习正确的规则,然后遵守它们,
我可以提到更多成功的投资考,他们不仅赚了钱,而且保存了胜利果实。同那些赚了大钱然后输个精光的投机分子相比,这些人的规则有什么不同之处?如果你问他们这个问题,那么答案将是,这些聪明的炒家、投机商或投资者是那些遵循确定理财规则的人。他们学会了如何研判股票或商品的趋势,并在正确的时候买进。他们不是鲁莽之辈。他们知道何时了解获利。他们知道天有不测风云。他们从不过度交易。而且他们会在别人买进的时候卖出,在别人卖出的时候买进。这不是从一般人的判断和猜测得来的。他们不得不遵循系统完善的规则,从消息中去伪存真、遇事小心谨慎而且永不过度交易。这就是他们取得成功而又没有破产的原因。
任何投资者都应在交易的时候记住,他可能是错的。那么他怎样才能纠正错误呢?答案是设置止蚀单,这样可以减少损失。除非一个人知道他要冒多大的风险,以及在一笔交易中他的资金要冒多大的风险,否则他就不应开始投机。因为如果不知道这些基本的规则,那么他迟早会因为意外的出现而爆仓。
画一幅轻松致富的玫瑰色画面不是我在华尔街投资45年后写这本书的目的,因为世上没有什么捷径可走。我的目的是告诉你事实,并给你有效的实际规则,如果你花时间学习,而且耐心等待机会,在正确的时候买或卖,那么你就能够取得成功,在生活中,每个人投入多少就能收获多少。种瓜得瓜,种豆得豆。为知识花费时间和金钱,并不断学习,永不以为自己无所不知,而是意识到学无止境,只有这样的人才能在投机或投资中获得成功。我一直试图告诉你事实,给你我在45年的股票和商品期货交易中的收益,并向你指出会使你遭遇灾难的弱点。(gpedt股票学习网 http://www.gpedt.com整理)
投机可以成为一种获利的职业。如果你遵守规则,永远意识到可能会发生意外并有所准备,那么你就可以战胜华尔衔,并在商品和股票市场中赢利。
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现在比1932年前更难获利吗?
第一章 现在比1932年前更难获利吗?
第六章 平均指数量要涨磁的时间跨度
第六章 平均指数量要涨磁的时间跨度如果你有道琼斯工业股平均指数每次涨跌的时间长度记录,并且知道涨跌的幅度,那么你就能够说明未来市场的运动周期,并在每个重要时间循环——以往重复次数最多的循环——的尾声,警惕转势的出现。在下表中,指数后的字母“A”代表上涨,其后是上涨的时间。而字母“D”代表下跌,其后的天数表示市场从上个指数位下跌所经历的时间。
江恩小传
结 论《华尔街四十五午》就此结束。我在华尔街的实际经历可以追溯至1902年——47年前。这些年已经让我明白我最宝贵的财富是时间。我对时间最好的利用是获取知识,知识远比金钱可贵。
第二章 交易股票的规则
第二章 交易股票的规则
道琼斯30种工业股平均指数的3日图
第七章 道琼斯30种工业股平均指数的3日图我将道琼斯30种工业股平均指数作为趋势指标,不仅是因为道氏理论(Dow Theory)非常完美,还因为平均点指数确实反映了大多数个股的趋势。但是,在上涨的时候,某些个股的时间周期比平均指数的短,而有些则较长。熊市中也是如此。某些股票可以比平均指数早几个月见底,而有些则较晚。但是,当市场到达最后的最高点或最低点时、平均指数确实是一种有效的指引,因为它对于确定买卖的阻力位非常重要。铁路股个均指数正在慢慢地绝迹,而且不再与工业股平均指数协调一致。公用事业股平均指数正处在强势,它与工业股平均指数的协调性比铁路股平均指数强得多。我的建议是跟上道琼斯30种工业股平均指数,并追踪这些成分股的趋势,然后盯着那些有着同样趋势的个股进行交易。在过去的几年中,铁路股平均指数与工业股平均指数的涨跌幅度未能保持一致,因为在大多数清况下,工业股比铁路股的走势强,而且涨速快。出此,根据道氏理论研判铁路股平均指数是否与工业股平均指数步调一致是很愚蠢的。你要做的是观察那些处于强势或弱势的个股,择机交易,并将工业股平均指数作为—致趋势指标,同时运用我给你的所有规则。(gpedt股票学习网 http://www.gpedt.com整理)这些平均指数并不是一种真正的平均。从1897年至1914年,它是根据12种股票计算出来的。到了1914年12月,它们变成了20种股票,随后又变成了30种股票。尽管平均指数很有效而且也确实给出了趋势的确定信号,但它们并不代表这些股票今天的实际价值,因为平均指数在计算时已经考虑了分红和拆股。我所说的真正的平均指数是在任何时候购买100股这30种股票的成本,而不考虑分红和拆股。例如,1949年6月14日,道琼斯平均指数按现在的计算方法是160.69点。但如果将那天30种工业股平均指数的最低价除以30,我们得到的是52.27点,这是正确的平均指数,而正是那时买进这些股票的真实成本。6月14日,杜邦公司(DuPont)拆股后价格发生了变化。1949年6月28日,在杜邦公司拆股后计算平均指数的最低点,就得到了48.59点,而通常计算出的最低点是164.65点。如果按道琼斯的公式计算,平均指数是164.65点,那时,在30种工业股中仅有—家股票的价格高于这个水平,它是卖167美元一股的联合化学公司(Allied Chemical)。而美国电话公司(Amertcan Telephone)是139美元。下一个最高价是美园罐头公司(American Can)的89.25美元,以及国家钢铁公司(National Steel)的75美元。所有其他股票远低于这个价位,有些甚至仅卖17.00美元和18.00美元一股,而大多数则在20美元左右。当然,这种计算平均指数的方法,可以使走势图失真,并使平均指数看上去比实际的价格要高得多。但是,你仍可以使用道琼斯30种工业股平均指数,并以此判断趋势,就像它是按真实的价格计算的那样。3日或3日以上的市场运动这些数字(见本章附表)将用在3日图中。它们记录了3日或3日以上的市场运动,除非指数到最高点或最低点,而且我们希望在市场非常活跃的时候抓住转机;此时我们有时使用1日或2日的市场运动。所有这些市场运动都基于日历日。使用规则是,当指数跌破3日底时,就意味着会跌得更低,而当指数突破3日的头部或最高位时,就意味着会继续上扬。但是,你必须运用其他规则,而且还必须考虑市场开始上扬时的最后一个最低点或起涨点,以及市场开始下跌时的最后一个最高点,因为这些主要的市场转折点非常重要。 —个上升的市场会在主要的波动中将底部逐渐抬高。而一个下跌的市场会在主要的波动中将头部逐渐下移,但有时市场会在一个狭窄的区间内整理,既不跌破前一轮行情的最低点,也不突破以前的头部。在平均指数或个股没有突破整理区间以前,你不能认为大势已经转向。时间周期是最重要的。市场突破头部或跌破底部的时间越长,今后的行情就会涨得越高或跌得越低。你还要考虑市场已经从极限最低位上涨了多久,或从极限最高位下跌了多久。通常,在任何行情的末期,指数可以创出新高.或略微下跌至较低的位置,然后止步不前,因为时间周期已经到了。例如1938年3月31日,道琼斯30种工业股平均指数曾下跌至97.5点。而过去在同样价值的底部出现在1935年3月18日,那时的平均指数是96点。(gpedt股票学习网 http://www.gpedt.com整理)1942年4月28日,道琼斯平均指数下跌至92.62点。这比1938年的最低点低不到5点.也比1935年的最低点低不到4点。我们的规则说明指数可以比过去的底部低5点,或比以前的头部高5点,而不改变主要的趋势。1942年4月,股市从1937年3月10日的极限最高点一直下跌了5年多,走完了一个很长的时间周期。所以,当指数跌破这些过去的底部,而又没有跌过5个点时,你就可以买进股票,,因为趋势将要开始反转。请注意3日图上的市场运动,1942年4月21日,最后—个最高点98.02点,而4月8日的极限最低点是92.69点。这是一个为期7天,跌幅不到6点的下跌行情。1942年5月11日,平均指数涨到了99.49点;在3日图上,这比4月21日出现的最后一个头部高,因此市场将上扬。从5月11日开始, 一场3天的下跌行情出现了,指数跌到了96.39点,下跌3.30点:随后直到1946年5月29日,指数再也没有低于这个价位。通过研究3日图,以及高低点依次上移的走势,你可以看到这些走势图是如何指明仅含有正常调整——时间周期的调整和价格的调整——的上升趋势的。30种工业股平均指数的3日图运动本书记载的数字代表了从1912年至1949年7月19日的平均指数的3日运动。本书后的3日图从1940年11月8日开始,表示了那个期间的每一个3日运动。
江恩访谈录
附录二 江恩访谈录
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