巴菲特也会错 结语（4）

专题：

　

我们还学到其他一些非常有用的东西。比如说，学术界认为在长期条件下价值股优于成长股，但对短期型投资者来说购买成长股是更好的选择。同时在长期型投资中，小型股优于大型股。而且我们了解到动量投资真的是一种很好的投资方法。尤其是在6~8个月的投资期限里，那些具有强大价格和收益动量的成长股要比其他股票表现得好。尽管很多投资者都不太信任这种投资策略，但研究证明动量投资法是一种完全正当而且能够获得利润的投资策略。

然而，动量投资策略并不适用于所有人。尽管动量投资与日内交易有很大的不同，但是与一般的买入并持有型投资策略相比，它需要进行相当多的交易调整。所以，动量投资者的交易成本比长期价值型投资者要多很多。但是现在多亏了网上证券经纪商，动量投资者的交易成本降到了历史最低。但是经纪人佣金并不是唯一的一项花销，另外要担心的就是税务问题。买入并持有型投资者不需要在意税费，毕竟如果你不出售，也就没有盈利，如果没有盈利，那就不用考虑对盈利纳税的问题。但是动量投资者盈利的次数很频繁。比起买入并持有型投资者，税务官更喜欢动量投资者。

我们还认识到沃伦·巴菲特用到的一些投资策略是一般投资者无法使用的。比如说，巴菲特经常以伯克希尔的名义收购整家企业。而且就算是购买一家公开上市公司的股票，伯克希尔也通常会成为该公司最大的股东之一。不论沃伦·巴菲特愿不愿意，他经常会处于很有影响力的地位。实际上，他是超过20家企业的董事会成员。他还曾经一度接任了所罗门公司的首席执行官一职。尽管他不喜欢解雇公司职员，但他也曾经对那些表现不佳的管理层进行大换血。无论怎么讲，巴菲特都算是一个企业收购者，而不是股票购买者。但是像巴菲特那样购买股票也是大部分一般投资者梦想的事情。这是因为他们的投资从来都不能使他们在公司中享有等同于巴菲特那样的影响力。简单说来，很多为伯克希尔和巴菲特带来巨大成功的投资法，是一般投资者无法企及的。

PIPE（私人股权投资已上市公司股份）是另外一个巴菲特能用而一般投资者不能用的投资策略。PIPE使伯克希尔能以相对更合理的买价在公开上市公司中具有相当大的影响力。公开上市公司有时会通过PIPE快速获得大量资本，它免去了提前向美国证券交易委员会注册这道手续，而且还可以使承销费降到最低。PIPE投资以可转换债券开始，它付给投资者利率或是股利。但是在将来的某个时候，这种可转换债券可以转换成普通股，使投资者可在发行股票的公司中享有相当大的股权。如果方法恰当并完全公开，那PIPE交易就不算是不正当投资。无论如何，这种方法都是伯克希尔和巴菲特惯用而一般投资者不能用的投资策略。如果你真的很向往PIPE投资法，建议你考虑购买伯克希尔的股票，或者是投资一个经常使用这种手法的对冲基金。