参与竞购苏格兰皇家银行

专题：

　

我排除了与苏格兰皇家银行打交道的可能性，这跟苏格兰皇家银行没有任何关系，我就是做了这样一个决定。

——沃伦·巴菲特巴菲特认为，投资者要善于利用股市中的坏消息获取额外收益。他在这次抄底金融海啸中先参与竞购英国苏格兰皇家银行、然后退出竞购的案例，或许就能说明这一点。

2008年5月4日，巴菲特在一年一度的伯克希尔公司股东大会上宣布，将考虑投资苏格兰皇家银行的保险业务。这表明，至此至少有15家公司成为潜在竞争对手，其中包括盛传的亚洲买家中国银行（不过中国银行发言人立刻否认了这一说法）。

然而，仅仅半个月之后，巴菲特在回答记者提问时表示，他对收购苏格兰皇家银行的保险业务已经没有兴趣了。他说，他排除了与苏格兰皇家银行打交道的可能性，这跟苏格兰皇家银行没有任何关系。

那么，究竟是什么原因让巴菲特做出这样的决定呢？他的正面解释是，在欧洲有更多公司能引起伯克希尔公司的潜在购并兴趣。换句话说，在巴菲特眼里，无论购并时机还是价格，苏格兰皇家银行可能都不是最理想的投资对象。

但无论如何，苏格兰皇家银行曾一度引起了巴菲特的极大兴趣，这本身就能说明问题——英格兰皇家银行要出售保险业务，对它本身来说是一条坏消息，可是对于巴菲特来说却是一条好消息；竞争对手多达15家，对竞争对手来说是一条好消息，对巴菲特来说却是一条坏消息。巴菲特可能是综合权衡了这两种结果，才决定退出的。

苏格兰皇家银行创建于1727年，是英国最大的银行，业务遍及全球。那么，它又是如何陷入困境的呢？

一方面，是因为它收购荷兰银行投资银行业务出现了失误。2007年10月，以英国苏格兰皇家银行为首的财团，以710亿欧元的价格击败英国巴克莱银行，成功收购了荷兰银行的投资银行业务。这笔收购费用主要是以现金支付的，但事实证明这并不是一桩合算的买卖。因为在收购荷兰银行时耗费了大量资金，苏格兰皇家银行马上就出现了信贷紧缩危机。仅仅到2007年年末，苏格兰皇家银行的核心资本充足率就已经下跌到了，非常接近英国银行业规定的4%的底线。

这样一来问题就出现了。2008年4月22日苏格兰皇家银行宣布一项总额120亿英镑的配股计划，迫切需要筹集资金用于增加股本、提高核心资本充足率。与此同时，苏格兰皇家银行公布了59亿英镑的账面损失，其中有1/3是收购荷兰银行造成的。

另一方面，也与政策限制导致这几年英国的汽车零售业一直没有得到很好发展，而作为该业务的最大承保商之一的苏格兰皇家银行保险业务因此陷入被动有关。

在这种背景下，英国零售汽车业成了那种利润率低、并且没有定价权的大宗商品之一。用中国话来说就是“食之无味，弃之可惜”的鸡肋。

所以，当2008年4月22日苏格兰皇家银行宣布有意出售整个保险业务或者其中的一部分股份，但是并不打算把它分拆成几个独立品牌业务分别出售的消息传出后，美国国际集团、德国安联集团、法国安盛集团、意大利忠利集团、苏黎世金融服务集团，以及美国知名的私募股权资本得克萨斯州太平洋集团等保险巨头纷纷表示，有意收购苏格兰银行的整个保险业务。

具体地说，苏格兰皇家银行作为英国第二大普通保险公司、第一大汽车保险公司，它的保险业务拥有两大品牌，一是直接在线，二是邱吉尔保险集团，除此以外还有一些其他非核心业务资产。

该银行表示，做出这一决定并不是随心所欲的，而是经过认真研究才决定的。从内心看，该银行把保险业务看作家庭成员一样来对待，就像是全家最宝贝的一个女儿；而现在家庭条件“实在困难”，觉得需要找一个比该银行更适合的拥有者，把女儿抱给另一个“新妈妈”。

美国投资银行KBW集团在简报中说，多家公司竞购苏格兰皇家银行，说明该银行的资产非常吸引人。

面对这么多公司竞购，苏格兰皇家银行明确表示，不希望有人“趁火打劫”、“拒绝被敲诈”，拒绝价格低于60亿英镑的报价。

外界普遍认为，苏格兰皇家银行的保险业务价值大约在50亿至80亿英镑之间，它的这一态度是希望以高价来吓跑一些潜在买家。而事实上，各家竞争对手的报价范围也基本上在65亿至75亿英镑之间。

也许是因为苏格兰皇家银行的这一报价不在巴菲特的理想投资区域之间，因此仅仅半个月之后，他就宣布退出竞购行列，声称在欧洲还有许多能引起伯克希尔公司潜在购并兴趣的对象。

这一举动说明，巴菲特即使在抄底过程中，也非常注重价格的合理性。【巴菲特股市抄底秘诀】巴菲特从最初宣布竞购苏格兰皇家银行，到半个月后就宣布退出竞购行列，认为相比之下在欧洲有更多值得购并的对象。这就告诉投资者，即使在抄底过程中，也要注意价格的合理性。