3.不要试图预测市场(2)
专题:
火炬公司还以严格控制支出费用闻名,内部的管理也是业内闻名的。各项投资都相当稳健,该公司的投资严格按照市场的规律,进行合理的调配。并有一个经验丰富的金融班子始终为公司的投资把脉。公司把不到3%的固定到期投资放在非投资等级的有价证券上,同时,还拿出四分之三投资于短期投资或政府债券,低于2%的总投资资产投资于房屋贷款或房地产。这种很规范的投资模式具有低风险、高收益的特性。
不过火炬公司真正吸引巴菲特的,是它具备了一些高品质企业的特质,高权益报酬率、低成本结构、注重成本的管理结构、持续的高盈余,以及回购自家股票等等。从1986年起,火炬公司回购了超过三分之一流通在外的股份,表现出自身的强大实力,也给了投资人巨大的信心。火炬公司还于1990年,以63亿美元投标购买名气和规模都比它大很多的美国通用公司,虽然没有中标,但足以引起市场的哗然、震惊。人们对它的信任程度是不容怀疑的。
随着火炬公司稳健的成长,伯克希尔公司对它的持股量也稳健增加。市场已经多次验证投资火炬股票在平安性上不值得猜疑。
然而,也正应验了一句老话:市场无规律。在进入20世纪90年代中期的时候,火炬公司的股票出现反常地变化。它没有像投资人预料的那样,在这次危机中再次脱险。相反,股票价格一直不断地下滑,导致最后的败局。这也出乎巴菲特的预料。事后得知,这是由于该公司关于疾病重症类,尤其是癌症的保险规定有所更动而引起的连锁反应,市场的变化很快造成股价的下滑。就这样,一个庞大的系统被小小的漏洞击溃。
巴菲特很快在1993年底,卖出火炬公司股票的三分之一,以减少这件事情带来的不良反应。他依旧相信火炬未来的前景,事实上,火炬公司的股票经过较长时间的等待后,还是重新上涨。
一支强势股票的偶尔走弱,在投资中是常见的。一个投资者应该有着充分的准备。
无独有偶,往往那些被人普遍认为的弱势股票,包括被股评家和市场证实前途渺茫的股票,有时候也会走强。巴菲特投资的布朗制鞋、NPL公司、底特律国际桥梁公司、美国卡车公司等股票,几乎都是被投资者忽视的股票,最后都从弱到强,开创了奇迹,给巴菲特带来巨大利润。
最突出的是巴菲特投资政府雇员保险公司(CELCO)的例子,还曾经引起投资界广泛的议论。CELCO公司曾经是美国最大的汽车保险公司之一。巴菲特的导师格雷厄姆曾经担任公司的主席。他使一家很小的公司,在十几年间一跃成为着名的保险企业。在20世纪的整个60年代,他是全美保险业的一面旗帜,其股票曾经创下每股40多美元的纪录。但是,在进入20世纪70年代初期,公司新的管理层出现了严重的失误,经营陷入了困境之中。以后的挫折连续不断,使公司的业绩和股价一步步下滑,在1974年的时候,公司股票价格每股只有4美元。亏损接近亿美元。
这个时候CELCO公司的股票,在投资界是无人问津的。尽管格雷厄姆也做了很大的努力,还是无法真正解决问题,再次振兴投资者对CELCO公司的信心。
在这只弱势股已经注定不会有任何起色的时候,巴菲特竟然对它发生了浓厚的兴趣,而且一出手就买下了50万股CELCO股票。然而,事情依然不顺利,由于公司管理问题没有得到彻底解决,巴菲特购买之后,股票惨跌到了每股2美元的低价。不过,这没有击垮巴菲特的信心,他随后相继又多次投资高达近5000万美元。可是,由于保险行业的不正当竞争,出售的保单已经无利可图,保险费率下降。在巴菲特投资很多年之后,CELCO公司还是继续亏损。巴菲特为此对公司管理层大举整改,并且,按照低成本运营的要求,重新调整了公司的规划。在巴菲特任命伯恩当公司总裁,依照他的要求,再次注资7600万美元之后,CELCO公司竟然在短短的六个月的时间里,发生了巨变,股价每股上升了近9美元,终于逐渐恢复元气,走上正常赢利的道路。
这是一个漫长的过程,从中可以看到一支股票由弱到强是需要艰难变迁的。巴菲特在CELCO公司股票的投资上,选择在它最弱的时候进入,共计赢利23亿美元,增值高达50倍。因此,巴菲特常常提示投资者,弱势股变成强势股也是完全可能的,市场的不可预测性显示着判断市场是非理性的。
巴菲特在对待火炬股票的问题上,实际上也是过于相信了市场,所以造成了投资火炬股票初期的损失。为此,他总是颇有感受地劝告投资人:市场不会按照你的意图而变化。没有任何一支股票是永远的强势股,也没有一支股票是永远的弱势股。
8.成功通常是冒险的收获(1)
在这次午餐上,麦克突然看到另外几个华尔街的着名投资商,他们大都是以冒险和胆大着称。麦克就借此询问巴菲特:“你是否常常冒险,投资中的冒险精神是不是都有害?”
4.认识自己的愚蠢才能利用市场的愚蠢(1)
生活在现实中的每个人,都不是十全十美的。一个人不但要了解自己的优点,更要知道自己的缺点。同样,每个市场也都不是完美的市场。怎样去克服自身的不足,利用市场的弱点获得收益?这个问题一直以来也困惑着麦克。他禁不住还是向巴菲特提出了自己的疑问。
8.成功通常是冒险的收获(2)
“所罗门这家大银行所有的负债不超过1500亿美元,而当时的1500亿美元相当于纽约证券交易所所有挂牌公司的盈余总和,问题是,这1500亿美元都在几个星期内就要到期,所以我们面临着一个全球性的问题,我们的债主遍布世界各地,星期五或下个星期一就会有人要我们归还1400亿美元左右,这可不是件容易的事。”巴菲特说。
4.认识自己的愚蠢才能利用市场的愚蠢(2)
巴菲特由衷地感觉到:自己真是愚蠢极了。
4.认识自己的愚蠢才能利用市场的愚蠢(3)
1996年,伯克希尔宣布将退出美国航空公司的持股,伯克希尔希望该公司能够回购自家的股票,事情反反复复,没有成功。最终伯克希尔还是没有放权持股。
5.有时成功的投资需要按兵不动(1)
当人们把巴菲特尊崇为“股神”、“圣贤”和“投资奇才”,媒体的赞誉铺满报端的时候,巴菲特却诙谐地戏称:“如果我出生在几千年前,我很有可能沦为凶猛动物口中的美餐。一个风光的人也是面临最大风险的人。”
5.有时成功的投资需要按兵不动(2)
1998年夏天,由于受国际金融危机的影响,可口可乐公司股票暴跌。像过去一样,巴菲特坚持握住这支股票而不卖掉,并把公司庆典用的饮料指定为可口可乐。他告诉《纽约时报》(1998年11月1日):“某个国家在某一时期总会出现一些暂时性的小问题,但是,这并不能阻止你畅想10年或15年之后的事情--要让世界上所有的人都只喝可口可乐。”
6.永远盯住自己熟悉的公司去投资(1)
伯克希尔举办股东大会的这次午餐,大家好像更钟情于彼此间难得的碰面交流。麦克更是抓住了难得的机会不断地向巴菲特了解投资的知识。
6.永远盯住自己熟悉的公司去投资(2)
在投资过程中,要加强对一个公司的熟悉是有很多办法的。巴菲特建议,投资者在生活中仔细观察公司产品在市场上的认可程度,具体了解其真正的市场普及程度。特别是那些长期受到欢迎的产品在一定时期内是不会有很大的赢利影响。再者,通过与一个公司的员工或者公司的管理人员接触,也能够对公司的治理和赢利能力有基本的了解。即使是公司一般员工,在日常生活中也是非常关心本企业的经营状况和发展前景的。所以说他们了解公司内部的信息,而且是非常准确的。
7.正确把握投资的时机和环境(1)
把握宏观经济环境对巴菲特来说并不是一种简单的执着,而是审慎投资的哲理。从实际情况来看,巴菲特确实是一位能正确把握市场走向的成功者。他善于在股市中寻找突发机遇,在股市动荡的时候把握有利的投资时机,利用股票的时间差获得最大的利润。
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