年度EPS增长率：成长股的试金石

专题：

　

年度EPS增长率：成长股的试金石　 　 飙股的条件之一是：具有很高的当季每股收益增长率，但有些公司因为偶然性的因素，获得很高当季收益增长率，很快就“再衰三竭”了。为挑选真正的千里马，而不是短暂发癫的烈马，我们考察的时间还要放长一点。“CAN SLIM”选股模型的第二条就是“A”：一支好的股票，过去三年里每年的每股收益(EPS)都应该比上一年有显著的增长，如果某只股票过去几个季度保持着较高的季度每股收益，而且过去几年中保持很高的历史增长记录，则该股成为牛股的几率大增。

　　具体多高的年度EPS增长率才达标呢？据欧奈尔统计，在1980至2000年，所有飙涨的股票，在上涨初期时的EPS年度增长率平均达到36%，超过七成的大牛股在上涨前的三年，都表现出可观的年度收益增长。因此，成为备选的潜力股年度EPS增长率应该达到25%以上，能够达到100%增长更佳。按照这一标准，实际上已可剔除80%的股票，因为多数股票增长缓慢，甚至是负增长，导致其股价表现平庸乏味。观察年度EPS增长率时需注意几点：

　　1、三年间中途收益略为“回档”是可以接受的，只要收益呈明显的上升趋势，我们一般用三年平均增长率来剔除偶然因素。而且，根据分析师的预测，对该公司下一年度EPS的预测也是增长的，而且增长幅度越大越好，表明公司业绩依然处在上升通道，而不是到了天花板。

　　2、除了年度增长率，还得考虑公司的股东权益报酬率(ROE)，过去经验表明，好公司的ROE一般达到17%以上。通过权益报酬率，将经营好的公司与经营差的公司区别开来。

　　3、年度EPS以及当季EPS的增长保持同步：一只表现优异的股票，不但在最近几年保持良好的增长记录，而且还要在最近几个季度表现出每股收益的大幅增长，“C”与“A”缺一不可。

　　这里，需要特别注意的是收益极不规则的和大幅波动的公司，若某股收益稳定性差，操作起来难度很大。例如厦新电子03年刚刚创出每股收益1.43元的良好收益，但公司已预告今年中报将亏损，股价也如三菱电梯般“上上下下的享受”。另外一些公司收益呈周期性波动，若某一家周期性公司连续两个季度EPS都大幅增长，可能会推动最近一年的收益达到新高，而一旦收益下降股价会很快下跌，甚至股价下跌的时间会先于收益下跌的时间。例如，中海发展过去三年每股收益平均增长率达到75%，最近1季度EPS增长率也达到101%，但由于航运业是周期性极强的行业，该股股价4月份已提前见顶回落，至今跌幅近半。因此，对收益不规则的公司、周期性公司，要么回避，要么能准确把握行业的景气周期从而能适时进退。

　　从近年的牛股盐湖钾肥、贵州茅台看，三年平均EPS增长率均超过35%，季度EPS保持同步增长，ROE均达到20%左右，而且从今年的盈利预测看，两公司EPS仍保持较高的增长率。按此思路，宏达股份、银座股份也具有成长股的特征，比较特别的是03年山东省商业总公司对银座股份进行重组，该公司从04年开始利润才迅速增长，03年以前的数据不具有可比性。但显著的业绩增长已显露出来，有分析师认为“大商第二”已出露端倪。

　　重点公司财务数据
三年平均EPS增长率 05年1Q季度EPS增长率 04年ROE权益报酬率 05年预测EPS 06年预测EPS
盐湖钾肥 53.8% 185% 21.6% 　　　　0.66 　　　　0.77
贵州茅台 35.% 　41% 19.7% 　　　　2.41 　　　　2.76
宏达股份 63% 　1619% 　　　　11.8% 　　　　0.60 　　　0.68
银座股份 530%* 577% 16.2% 　　　0.40 　　　　0.45
*指04年比03年的EPS增长率