解构新股资金申购行为

专题：

　

解构新股资金申购行为 恐怕很少有人能预料到中工国际(资讯 行情 论坛)上市首日的表现会如此火爆。且不论其昨日最终收盘的31.79元，就以昨日早间密集成交的17元来说，其实也已大幅超过了主流机构此前的预测区间上限。许多市场人士认为，全流通IPO第一股昨日的赚钱效应，可能会对市场的新股申购行为有不小的影响，投资者可能会更加踊跃地参与后续申购。
　　总账户增多，申购账户减少

　　从中工国际及紧随其后的另三只新股的申购情况来看，以参与申购新股的户数而论，投资者的参与程度明显低于以往。
　　相关公告显示，中工国际有效申购户数约为114万户，而同洲电子等3只发行日期相近的新股合计有效申购户数约为153万户。而据本报信息部对2000年1月1日到今年IPO重启前的资金申购情况统计数 据显示，将相同及相近日期新股申购情况合并计算之后，得到的单一申购周期内平均有效申购户数约为258万户。即便考虑到同一申购期间少数账户可能分开申购多只新股的情况，IPO资金申购重启前后的参与户数差异仍然巨大。况且，当前的证券账户数量事实上较几年前已有了大幅增长。

　　为什么总的证券账户多了，参与申购的账户却少了？单个账户申购上限的变化可能是一个重要原因。根据新的IPO办法，单个账户申购上限由原来的不得超过发行量的千分之一，放宽至上网发行总量或9999万股，因此，许多机构或资金量大的个人投资者就不再需要启用多个关联账户，而是更倾向于用同一账户以保证获得连续的申购号码，以防落空。

　　此外，一些机构原本的“拖拉机账户”被逐步清理掉，也可能是导致申购户数减少的原因之一。登记公司的有关数据就显示，今年以来销户数量大幅增加。此外，市场对全流通环境下新股上市获利空间的预期有所降低；深市中签最小单位由1000股降为500股后，个人投资者预期的绝对收益相应降低等，也都可能影响了投资者的资金申购行为。

　　过往资金申购行为解码

　　当然，在中工国际昨日暴涨之后，投资者对于新股收益的预期应当会有所不同，参与申购的热情应当也会有所增加。本报信息部的新股资金申购数据还显示，对于不同类型的新股，申购的参与度、中签率等情况也有明显差异。这种过往的历史数据，或许也会成为投资者接下来新股申购时的参考。

　　对过往213家新股资金申购情况的统计显示，对发行价在10元以上的新股，投资者参与的程度较低，46只此类新股的平均申购户数为83万户，而发行价在10元以下的167只新股则平均有108万户参与申购。这两类新股的平均资金申购中签率较为接近，都在0.45%上下，而以上市首日收盘价计的平均上市收益率则以低价股为高，平均达到159%，较高价股高出近40%。这意味着，在过往的新股申购中，10元以下新股的申购收益率要优于高价股。当然，对于绝大多数只可能中到1000股的中小投资者而言，高价股中签后的绝对收益额则要高于低价股。

　　上网发行股数不同，新股申购的结果也有差异。统计显示，就上网发行超过1亿股的大盘股而言，过往6年的平均中签率约1%，上市收益率约49%；对于发行量在5000万到1亿间的新股而言，平均中签率则约为0.49%，上市收益率约128%；发行量5000万以下的小盘股上市收益率最为可观。